什么資金在殺跌券商股?在回答這一問題前，先得弄清楚前期是什么資金在炒作券商股。

　　先來看看券商板塊換手率。去年8~12月，全板塊月度日均換手率依次為1.95%、2.08%、2.66%、5.02%和7.08%。而在12月份，券商板塊單日換手率都在3.17%~11.91%之間，最高為12月9日，當天19只券商股平均換手率達到11.91%。

　　再來看市場常規情況。大多數股票每日換手率在1%~2.5%(當然不包括初上市的股票)，70%的股票日換手率基本在3%以下;日換手率在3%~7%之間時，就意味著該股進入相對活躍狀態;日換手率達到7%~10%時，股價處于高度活躍中;達到10%~15%時，則意味著大資金在運作。

　　與券商板塊換手率不斷攀升同步的，是參與買賣券商股的賬戶主體。據某券商12月份對股東名冊的檢測結果，前100名流通股股東中，大部分賬戶主體都是自然人和信用賬戶，保險、公募基金很少，持有時長超過兩周的投資者寥寥無幾。

　　如此，就不難理解前期券商股的屢屢集體漲停或異動了。即使是大盤藍籌股，投資者采取的也都是快進快出、賺一把就閃的投機策略，甚至連基金等機構投資者也是如此。而通過兩融等加杠桿放大的資金，賺一把就換一個標的，導致換手率屢屢攀升。

　　而在諸多的此類資金集體作用，以及市場跟風資金的傳導下，一波又一波的券商股上升行情，早已跨越了券商股簡單的估值修復空間。隨著這種賺錢效應的刺激，網貸等資金亦紛紛加入配資行列，深圳深南大道上1：4、1：5的配資廣告就是例證。

　　高比例的配資，自然也意味高烈度的風險。以1：4的配資為例，一個多跌停板就會觸及警戒線，兩個跌停板就會觸發強制平倉線，融資者自然處于高度緊張狀態。在股市持續走牛時尚好，一旦出現風吹草動，融資者敏感的神經自然會條件反射地賣掉股票，壓根不會考慮什么價值投資和長期持有。

　　證監會對12家券商兩融違規采取監管措施，正是充當了“輕微的風”，擊潰了通過各類渠道融資買入股票者的敏感神經，無論出于自保還是守住獲利盤，減倉出貨自然最保險。而前期暴漲的金融股尤其是券商股，毋庸置疑是這些資金殺跌的重災區。

　　可見，在投機盛行的當前，杠桿推動的牛市注定脆弱，堅挺如券商股也不例外。