以下情形須記入并購重組“黑名單”。一是以重組之名，向大股東與關聯(lián)方實施利益輸送，以及損害了中小股東利益的重組行為。二是重組“專業(yè)戶”應記入“黑名單”。三是資產(chǎn)重組過程中發(fā)生內幕交易行為的上市公司應記入“黑名單”。

　　為配合并購重組分道制改革，去年監(jiān)管部門曾推出并購重組“黑名單”制度。鑒于上市公司在并購重組中出現(xiàn)的種種亂象，筆者以為，有必要對該項制度進行進一步強化與完善。
　　近期，湖北宜化與大股東的關聯(lián)交易引起市場的極大關注。11月7日上市公司湖北宜化發(fā)布收購公告，短短四天后的11日，又因為交易雙方對關聯(lián)交易的標的、交易條件和交易程序等主要事項存在較大分歧而叫停。
　　就在湖北宜化發(fā)布收購公告的當天，深交所向其發(fā)出監(jiān)管函，要求上市公司根據(jù)信息披露相關規(guī)定就購買資產(chǎn)關聯(lián)交易公告刊登補充公告。市場的質疑，特別是監(jiān)管部門的及時“介入”，導致湖北宜化收購大股東煤礦的關聯(lián)交易很快夭折。但退一步講，即使湖北宜化的關聯(lián)交易被叫停，卻不能一“停”了之，上市公司同樣需要根據(jù)監(jiān)管部門的要求刊登補充公告。必要時，監(jiān)管部門也應該進行調查。
　　如果說去年是A股市場并購重組“元年”的話，那么今年則為并購重組開始爆發(fā)的一年。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，A股上市公司并購重組交易金額達到1萬億元，已超過去年全年。數(shù)據(jù)凸顯出并購重組的火爆程度，但在并購重組異常火爆的背后，標的資產(chǎn)動輒數(shù)倍甚至數(shù)十倍的高溢價現(xiàn)象、追逐概念與熱點的投機性重組等，不僅造就了新的不公平，也嚴重擾亂了上市公司正常的并購重組秩序，其危害性不容置疑。
　　《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的發(fā)布與實施，并不意味著在松綁背景下的并購重組就可以為所欲為，相反，行政審批上松綁了，監(jiān)管卻要強化。對于那些出現(xiàn)種種重組亂象的上市公司，應該記入重組“黑名單”并予以公示。對這些上市公司的資產(chǎn)重組行為，應給予一定的限制（比如一年內禁止實施并購重組），以在市場上形成威懾效應。
　　筆者以為，以下情形須記入并購重組“黑名單”。一是以重組之名，向大股東與關聯(lián)方實施利益輸送，以及損害了中小股東利益的重組行為。大股東及關聯(lián)方的資產(chǎn)以少充多、以劣充優(yōu)、以次充好“重組”進上市公司的不在少數(shù)，標的資產(chǎn)高溢價的背后，會損害上市公司以及中小投資者的合法權益。
　　二是重組“專業(yè)戶”應記入“黑名單”。近年來A股市場上出現(xiàn)了不少重組“專業(yè)戶”，什么概念最火爆，其就重組什么，這類公司每年所涉足的重組行業(yè)都是市場的熱點，每年都在重組，但每年都沒有實質性進展。特別是市值管理的幌子，更為重組“專業(yè)戶”提供了“大展身手”的好機會。
　　三是資產(chǎn)重組過程中發(fā)生內幕交易行為的上市公司應記入“黑名單”。來自監(jiān)管部門的案情通報顯示，資產(chǎn)重組已成內幕交易的高發(fā)地。發(fā)現(xiàn)內幕交易時資產(chǎn)重組暫停固然是必要的，但同樣須記入“黑名單”。畢竟出現(xiàn)內幕交易行為，涉及重組的一方或雙方是有責任的，其必須為之付出代價。此外，在限售股份解禁前后公布并購重組方案的上市公司也應記入“黑名單”。