關于滬港通被無限期推遲的新聞，成為眼下的熱議話題。事實上，參與滬港通的券商們，以及內地和香港的監管機構，都對滬港通未來的推進存在著諸多不解事項，在臨門一腳的關口推遲滬港通，多少存在著必然性。

　　在很多市場人士看來，滬港通在很大程度上代表了中國股市市場化改革的爭論，從滬港兩地的股票估值來看，香港對于H股的估值高于內地，這對于內地市場來說是一種“不正常現象”，正常情況下，由于了解程度較低，海外市場往往對于非本地股票給予更低的估值，但這在A-H股中卻出現了鮮明的反差，這表明內地市場存在著顯著的“扭曲”跡象。從這個角度來看，由于香港的股票市場更加市場化，機制也更加透明，建立滬港通表明內地監管機構試圖通過更加市場化的香港市場來引導內地股市。

　　市場化改革的迫切愿望固然可以理解，但現實的困難也難以避開。在很大程度上，滬港通被推遲，與當年的“港股直通車”被叫停一樣，背后最重要的原因仍然在于對資本賬戶開放的擔憂。

　　回顧一下當年的“港股直通車”，在內地股市一片牛氣沖天之際，內地監管部門考慮打開境內居民投資香港股票市場，當年被很多股民認為是中國股市“影響全球”的標志性事件，但此后情勢急轉直下，直接導火索在于智囊人士認為這將導致中國資本賬戶的變相開放，而中國尚未做好相關的政策和思想準備。

　　數年過去了，滬港通作為“港股直通車”的翻版被再度推出，唯一的區別在于以前是開放內地股民投資海外，現在則是雙邊開放，但其根本并沒有改變，一旦開放也仍將威脅目前內地對于資本賬戶的管制。

　　資本賬戶管制事實上是內地整體金融體系的基石，大量的政策也基于這樣的體系建立并自成體系，盡管在很多人看來，資本管制導致了中國市場的效率相對低下，但不可否認的是，資本管制存在著其穩定金融和經濟體系的重要作用。事實上很多國際評級機構也將存在外匯和資本管制，作為一些仍然沒能完全實現市場化經濟體的“加分項”，這是因為資本賬戶的管制能夠在很大程度上減緩危機到來時的“倒塌”效應。

　　而在其他體制尚未建立的狀況下推動滬港通，事實上也就將內地金融市場置于全球金融環境之中，這也可能導致更加直接的“傳染”效應，這是滬港通存在的一個風險點，而臨門一腳的再度猶豫也表明，內地金融體系可能仍然不能完全適應可能存在的變數。

　　事實上，人民幣國際化進程中也遇到了相應的問題，在開放了香港的離岸人民幣市場后，大量的金融套利行為在內地和離岸市場之間產生，而這些套利交易主要通過貿易渠道完成，事實上對于內地金融管制產生了明顯的“泄露”效應，這對于滬港通來說也是一個現實的案例。

　　滬港通的疑似被推遲存在著一定的客觀因素，但其存在的對于資本賬戶開放的挑戰，才是其被推遲的最根本原因。但需要指出的是，一旦滬港通被官方推遲，相關政策部門也應該做好解釋工作，以避免市場的過度和無端解讀。