險(xiǎn)資正在成為海外市場(chǎng)的投資新貴。從倫敦勞合社大樓，到金絲雀碼頭的地標(biāo)大樓，再到紐約華爾道夫酒店，中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在海外一次次出擊，手筆之大令人瞠目。

　　在我國(guó)保險(xiǎn)資金踴躍出海之際，日本上世紀(jì)泡沫時(shí)期的歷史陳跡，值得我們拿出來玩味一番。

　　上世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格循環(huán)上漲，土地、股票市場(chǎng)泡沫達(dá)到頂峰，大量的過剩資本流向海外。投資沖動(dòng)強(qiáng)烈的日本企業(yè)發(fā)起了一場(chǎng)“購(gòu)買美國(guó)”運(yùn)動(dòng)，其中最受矚目的當(dāng)屬三菱公司收購(gòu)被奉為“美國(guó)代表”的洛克菲勒中心。到80年代末，日本人在洛杉磯?mèng)[市區(qū)、夏威夷擁有大量飯店、高級(jí)住宅等不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，全美10%的不動(dòng)產(chǎn)成為日本人的囊中之物。

　　隨之而來的是日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅，許多日本企業(yè)破產(chǎn)，財(cái)富大幅縮水。經(jīng)濟(jì)衰退期間，日本企業(yè)重新調(diào)整海外投資戰(zhàn)略，洛克菲勒中心又以半價(jià)賣回原主。

　　雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性與當(dāng)年的日本不可簡(jiǎn)單比較，但是本輪險(xiǎn)資出海的背景，與日本當(dāng)年的情境至少三方面相似：首先，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)被高估，國(guó)內(nèi)投資者將目光轉(zhuǎn)向海外不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng);其次，國(guó)內(nèi)都面臨利率市場(chǎng)化的過程，實(shí)際利率上升，導(dǎo)致資金成本上升;第三，由于國(guó)內(nèi)投資渠道有限，機(jī)構(gòu)投資者希望出海尋找更多機(jī)會(huì)，投資愿望強(qiáng)烈。

　　自1991年起，隨著日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，日本壽險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用乏力，保單利差損嚴(yán)重，造成壽險(xiǎn)公司入不敷出。1997年起，先后有7家壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)償付能力危機(jī)破產(chǎn)倒閉。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，一旦經(jīng)濟(jì)下行或保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)失速，負(fù)債端難以支撐在海外的后續(xù)投資，從買樓變賣樓也不是不可能的事情。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)該警惕海外投資決策中過于樂觀的情緒，嚴(yán)謹(jǐn)論證海外投資尤其是不動(dòng)產(chǎn)投資的時(shí)間窗口，增加投資門類，增強(qiáng)境外資產(chǎn)配置能力。

　　未來一段時(shí)間，中國(guó)保險(xiǎn)資金海外投資將成為常態(tài)。2012年出臺(tái)的保險(xiǎn)投資新政規(guī)定，保險(xiǎn)資金境外投資余額不超過上年末總資產(chǎn)15%，而據(jù)了解，目前保險(xiǎn)資金投資境外的比例還不到1%，上升空間很大。

　　中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)日益龐大，未來在全球金融市場(chǎng)上分散投資風(fēng)險(xiǎn)，將成為大保險(xiǎn)公司應(yīng)有的能力，目前，一些大保險(xiǎn)公司已經(jīng)在全球范圍內(nèi)遴選投資管理人。險(xiǎn)資出海過程中，投資步伐應(yīng)與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相協(xié)調(diào)，與自身投資能力協(xié)調(diào)，防止重蹈日本覆轍。