6月金融機構新增外匯占款和央行口徑外匯占款首次出現(xiàn)負增長，給市場發(fā)出了央行正在退出外匯市場的常態(tài)干預的信號。市場普遍估計，正致力于在貨幣政策上主動有為的央行，面對復雜的國際經(jīng)濟環(huán)境，或將以定向寬松貨幣政策把穩(wěn)增長和調結構進行到底。
剛發(fā)布的二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》勾勒出一幅經(jīng)濟“新常態(tài)”的輪廓。今年上半年，銀行體系流動性充裕，貨幣信貸和社會融資增長較快，貸款結構繼續(xù)改善，市場利率回落，匯率彈性增強。其中，小微企業(yè)和涉農(nóng)貸款增速均高于各項貸款增速。6月末，廣義貨幣供應量M2同比增長14.7%。人民幣貸款余額同比增長14.0%，比年初增加5.74萬億元，同比多增6590億元。上半年社會融資規(guī)模為10.57萬億元，比上年同期多4146億元。這表明，央行通過兩次定向降準、PSL定向支持棚戶區(qū)改造，上半年已往市場注入不少新增貨幣。
信貸的快速增長,顯然與中央政府的穩(wěn)增長政策不無關系。今年以來，面對經(jīng)濟下行壓力不斷加大的現(xiàn)實，決策層綜合施策，采取
“擴投資、穩(wěn)外貿(mào)、強農(nóng)業(yè)、推改革”的政策組合拳，保障經(jīng)濟在合理區(qū)間運行。其中，棚戶區(qū)改造、鐵路建設、重大水利工程建設、金融服務三農(nóng)和支持小微企業(yè)發(fā)展等領域，成為政策的主要發(fā)力點。
“微刺激”的政策效力使經(jīng)濟在二季度企穩(wěn)態(tài)勢延續(xù)到了7月。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心和中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)8月1日聯(lián)合公布中國宏觀經(jīng)濟先行指標——7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個百分點，創(chuàng)下了今年以來PMI指數(shù)的最大升幅，且連續(xù)5個月回升。這表明當前經(jīng)濟在進一步活躍，內外需求持續(xù)改善，企業(yè)經(jīng)營形勢向好，經(jīng)濟增速回升態(tài)勢初步形成。
以筆者之見，小企業(yè)PMI強勁回升至50.1，為2012年4月以來首次回升至臨界點以上，是一個亮點，表明一系列扶持小微企業(yè)發(fā)展的政策措施初顯成效，制造業(yè)小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有所好轉。這也與更加側重中小企業(yè)的匯豐中國7月制造業(yè)PMI表現(xiàn)一致：匯豐PMI初值7月升至52%，較6月終值回升1.3個百分點，修正后終值為51.7%，連續(xù)兩個月回升至枯榮線以上。
以上各項數(shù)據(jù)預示著經(jīng)濟穩(wěn)增長在進入下半年后同樣可期，但挑戰(zhàn)依然不小。正如央行報告所言，當前中國經(jīng)濟正處在增速換擋和轉變發(fā)展方式的階段，結構調整的陣痛以及調整和改革所激發(fā)的活力相交織，傳統(tǒng)增長引擎減弱與新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展并存，增長、就業(yè)、物價、環(huán)境等經(jīng)濟變量之間的匹配關系正在變化，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出階段性特點和新常態(tài)。在各方面積極因素和宏觀政策環(huán)境的支持下，未來一段時期中國經(jīng)濟有望繼續(xù)保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。但同時要看到，中國經(jīng)濟內生增長動力尚待增強，全社會債務水平上升較快，資源環(huán)境約束凸顯，結構調整和改革的任務還很艱巨。因此，穩(wěn)增長和促改革依然是下半年的主基調。
對下半年穩(wěn)增長構成較大威脅的，首先是當前國際經(jīng)濟的復雜形勢。在發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場增長普遍疲軟甚至下滑的情況下，我國出口受到較大影響，而一些具有勞動力優(yōu)勢的國家又在低端市場上形成對中國產(chǎn)品的替代，外貿(mào)形勢較為嚴峻;其次，一些產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能的化解仍需時日，在地方債務壓力下，地方的投資也受到一定限制，尤其是房地產(chǎn)市場的深度調整，對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻遠不如從前。在國內外雙重因素的掣肘之下，要實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標有不小的難度，需要付出更多努力。
為此，市場普遍預期，下半年貨幣政策仍然會維持較為寬松的態(tài)勢。最新的貨幣市場狀況印證了這一判斷。7月30日，基準貨幣市場利率連續(xù)第5天走低，連跌時間為近三個月來最長，市場揣測央行為支持經(jīng)濟增長將確保充足的資金供應。更重要的是，今年6月金融機構新增外匯占款(較5月末減少了882億元人民幣)和央行口徑外匯占款(較5月末大幅減少867.63億元)都首次出現(xiàn)負增長，這給市場發(fā)出了央行正在退出外匯市場的常態(tài)干預的信號，要將貨幣政策主動權掌握在自己手中了。央行正致力于在貨幣政策上主動有為，利用定向寬松貨幣政策將穩(wěn)增長和調結構進行到底。
所謂促改革，可以理解為在中央判斷經(jīng)濟增長沒有大問題的前提下，改革被放到了比經(jīng)濟發(fā)展更迫切的位置上。回過頭看，在上半年下行壓力較大的情況下，之所以經(jīng)濟能保持平穩(wěn)運行，新增就業(yè)超過去年同期，簡政放權及相關改革發(fā)揮了重要支撐作用。以商事制度改革為例，上半年全國新登記企業(yè)168萬戶，同比增長57%。其中新登記私營企業(yè)158萬戶，從業(yè)人員達1009萬人，同比增長43%。可以說，簡政放權和工商登記制度改革直接推動了新注冊企業(yè)“井噴式”的增長。
市場化仍是下半年改革的重點，政府審批、財政金融都會受到不小的改革壓力，其中，金融部門在資源配置方面，可能會面臨來自全社會的批評和壓力。以小微企業(yè)融資難為例，國務院已多次出臺相關措施以求緩解小微企業(yè)面臨的融資困境。然而，小微企業(yè)融資難的困境并未根本緩解。來自部門的束縛，在市場發(fā)展環(huán)境方面抑制很大。這迫切要求政策上進一步放開，減少對市場的束縛，讓有能力的企業(yè)放手一搏。
新一輪改革措施要落到實處，還需破除中央部門的“梗阻”。從某種意義上說，改革最關鍵的問題就是要處理好政府和市場的關系。有效的市場和有為的政府兩者缺一不可。在簡政放權之后，監(jiān)管一定要跟上。要通過嚴格監(jiān)管，創(chuàng)造公平的市場競爭環(huán)境。這也是中央政治局會議既強調“要增大簡政放權的含金量”，又明確要求“放管結合，加強市場監(jiān)管”的原因。
