7月29日，銀監會批準國開行住宅金融事業部開業。根據批復，其業務范圍包括：辦理棚改及相關城市基建貸款業務;在經批準的額度內辦理軟貸款回收再貸業務，專項用于支持棚改及相關城市基建項目等。

　　這家銀行與美國的兩房等有著明顯的差異，如美國兩房嚴格上屬于住房政策支持型企業，美國政府對兩房的支持主要通過為中低收入者的按揭貸款提供低利率政策等優惠，及為兩房購買按揭資產提供優惠性融資便利政策等，這厘清了美國聯邦政府信用與企業信用之邊界;而國開行住宅金融事業部，手握PSL支持和軟貸款等兩大重量級武器，政府的支持更深入一些。

　　軟貸款是國開行組建時，國務院授予其的一項特殊貸款業務，其不僅貸款期限長、利率低并可以最長實行不超過10年的貸款展期，而且其貸款還被允許用于國家重點支持項目的資本金或股本投入，還可通過政府或國有公司的融資平臺進行貸款。而央行向國開行發放的PSL，盡管需國開行提供相應抵押物，但據悉國開行確定的償還PSL的來源，一種可能是國開行住宅金融事業部未來在銀行間市場發行的住宅金融專項債券，一種可能是棚改項目借款方的還款或是國開行自有其他資產。

　　若國開行住宅金融專項債券作為PSL的抵押物或還款來源屬實，那么央行向國開行發行的PSL帶有“先上船后買票”特征。鑒于軟貸款可以用作相關項目資本金，且借國家信用發行的住宅金融債券可在銀行間市場發行，國開行住宅金融事業部理論上具有信用無限自生特征：即住宅金融事業部通過PSL獲得央行再貸款，并通過軟貸款方式以項目資本金形式撬動其他金融機構、社會資本投資，放大金融杠桿，然后以住宅金融項目在銀行間市場發放相應債券，補上央行PSL的抵押物或申請新PSL等，這一流程循環反復在理論上可實現信用的無限創造。

　　軟貸款可以變為資本金及軟貸款回收后可再貸等，使住宅金融事業部可成為央行定向寬松和發放基礎貨幣的一個通道;同時這一模式也使央行的PSL充當一定的準財政工具，即棚改和基建等可不用擔心政府財政可承載能力，最終創新出一條金融財政化之可行平臺。畢竟，目前中國公私部門債務已達GDP的250%左右，單純依賴中央和地方的財政加杠桿，終將面臨財政收入硬約束問題，而這一路徑則基本可不用過度仰仗財政收支之鼻息。

　　當然，以PSL和軟貸款等作為支撐的國開行住宅金融事業部，一定程度上存在“科爾奈財金軟約束”，即由特殊產權關系和特殊金融工具而產生的父愛主義。如軟貸款和PSL可能存在金融軟約束隱患，而在軟貸款和PSL等滋養下的國開行住宅金融事業部，可能存在“大而不能倒”的預算軟約束風險。因此，當前需以防風險為底色，對軟貸款設定一個嚴格的約束條件，避免其在PSL等下形成理論上的無限延伸，并在PSL上，“先上船后買票”模式應限定為個案，避免普遍化。