在銅等基本金屬價格下行延續(xù)三年之久，鐵礦石噸價從130美元落到90美元的時候，油價卻依然維持在每桶100美元之上。然而在當(dāng)今油價形成機制下，實際供求關(guān)系只產(chǎn)生部分作用，還有很大一部分作用源于投機，這些投機題材不乏不實想象，甚至有的因素與實際影響背道而馳。
實際上，2012年以來全球原油市場供求關(guān)系已從偏緊轉(zhuǎn)為偏松，而且還將進一步放松：世界經(jīng)濟總體減速，對能源消費增長貢獻(xiàn)最大的新興市場減速尤其顯著，去年5月以來甚至出現(xiàn)了持續(xù)半年以上的大面積經(jīng)濟震蕩，新興市場轉(zhuǎn)眼被劃入“脆弱五國”行列，就連中國經(jīng)濟增速也在下臺階。須知在此前十年的油價上行周期中，“中國需求”正是國際炒家們嘴里推動油價上漲的最強勁炒作題材之一。
能源補貼改革將進一步削弱石油需求增長的動力。許多國家此前的能源消費增長相當(dāng)一部分是建立在不合理的能源補貼之上，新興市場經(jīng)濟體尤其突出，但這種補貼已令這些國家財政和整個國民經(jīng)濟不堪拖累，比如印度能源補貼一項2011/2012財年接近GDP的2%。而印度財政赤字占GDP比重2009年為5.7%，2011年為4.4%，成為該國宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定的最重要側(cè)面之一。隨著經(jīng)濟減速，新興國家壓縮、取消能源補貼將陸續(xù)提上行動日程，即使只有部分國家政府擁有足夠行動能力采取措施，也足以削弱其能源需求增長動力了。
持續(xù)的油價高漲不僅激勵了大規(guī)模石油開發(fā)新投資，撒哈拉以南黑非洲、北美、拉美等非中東地區(qū)石油投資與產(chǎn)量增長最為迅猛，美國頁巖氣開發(fā)尤其有顛覆性意義，還有一大批新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，而且強有力地激勵了天然氣、核能等替代能源的發(fā)展，以至于中國石油消費絕對數(shù)量雖然增長甚多，但在全國能源消費構(gòu)成中占比從2000年22.2%的高峰一路下跌到2009年17.9%的低谷，近兩年也只有18%出頭。
投機炒作已成支持油價的主要力量，是因為地緣政治風(fēng)險是“阿拉伯之春”爆發(fā)以來投機炒作的最大題材，從敘利亞危機、烏克蘭動蕩到伊斯蘭圣戰(zhàn)者橫掃伊拉克北部、進而宣布建國的“哈里發(fā)沖擊”，地緣政治風(fēng)險對今年以來國際市場油價上漲做出了最大貢獻(xiàn)。在一定程度上，由于“伊拉克和黎凡特伊斯蘭國”(ISIS)之類伊斯蘭極端主義武裝最大資助者是沙特等海灣石油輸出國，他們對地緣政治動亂的資助客觀上已構(gòu)成有利可圖的“投資”，以對極端組織的少量資金資助大幅度推高市場油價，從而在石油出口收入上獲得十倍百倍的收益，這激勵了某些勢力的嗜血欲望。然而，這種持續(xù)占據(jù)國際媒體頭版的地緣政治動亂風(fēng)險果真如同投機者熱炒的那樣巨大嗎?答案是否定的。
且不提產(chǎn)油量微乎其微的烏克蘭和敘利亞，就是在伊拉克，“哈里發(fā)沖擊”也遠(yuǎn)不足以沖擊國際石油市場。首先，這個橫空出世的“哈里發(fā)帝國”并未控制伊拉克主要原油產(chǎn)區(qū)。伊拉克四分之三原油產(chǎn)量來自南部什葉派地區(qū)，其余絕大部分來自庫爾德人控制的基爾庫克油田，這些都不是遜尼派的“哈里發(fā)帝國”能輕易奪取的。自命的“哈里發(fā)帝國”雖奪取了伊拉克最大的拜吉煉油廠，但這只能影響伊國內(nèi)部分成品油供給。根據(jù)裝船數(shù)據(jù)和行業(yè)信息判斷，就在“哈里發(fā)沖擊”引爆國際石油市場的6月，伊拉克南部出口終端石油出口量甚至逼近歷史最高紀(jì)錄。
即使剛剛更名“伊斯蘭國”的“伊拉克和黎凡特伊斯蘭國”武裝有意擴張領(lǐng)土，但從他們占領(lǐng)摩蘇爾等城后以“圣戰(zhàn)”名義大肆強征慰安婦等行為來看，不宜過度高估該組織的士氣。看“伊斯蘭國”武裝一貫的行為作風(fēng)，其興趣不在于減少或切斷原油生產(chǎn)出口，而是要掌握其財富。這是一個財務(wù)管理系統(tǒng)嚴(yán)密堪比西方跨國公司的國際化恐怖組織，“日費千金，然后十萬之師舉矣”;他們的領(lǐng)導(dǎo)層不會意識不到，“圣戰(zhàn)”需要源源不斷的金錢支持，而在這整個區(qū)域，只有油氣生產(chǎn)及其出口才是最穩(wěn)固、最龐大的財源，干嗎殺掉能下金蛋的母雞?
不僅如此，某些“地緣政治性風(fēng)險”帶來的變局甚至?xí)�(wěn)定、增加原油生產(chǎn)，“伊斯蘭國”增加本地石油生產(chǎn)和出口的動機比巴格達(dá)政權(quán)要強烈得多，而且已開始落實。同樣，其他阿拉伯產(chǎn)油國石油產(chǎn)區(qū)倘若分割落入不同武裝實際控制之手，一個產(chǎn)油國變成事實上的多個產(chǎn)油“國”，競爭心態(tài)和你死我活的戰(zhàn)爭壓力將驅(qū)使他們競相增加出口和生產(chǎn)，而非遵循石油輸出國的配額。
埃及政局的動蕩曾不止一次成為油價上漲的題材;利比亞油氣主產(chǎn)區(qū)——東部地區(qū)近兩年動蕩不止，對其油氣正常生產(chǎn)出口秩序構(gòu)成了重大妨礙，也曾推高油價。但國際上有傳言稱，利比亞東部政局動蕩背后有阿拉伯世界國際勢力操縱，其目標(biāo)是肢解利比亞，將利東部納入在動蕩中脫穎而出的埃及軍方實際控制之下。一旦這種傳言成為現(xiàn)實，可望大大緩解利比亞東部的政局，畢竟埃及軍隊實力絕非今天利比亞各路草頭王能比;對埃及經(jīng)濟更是助益良多。這種可能的地緣政治變局，對國際石油市場產(chǎn)生的更多是穩(wěn)定作用。