6月20日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，上市公司根據(jù)員工意愿，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有。基于該計劃可以為股市帶來增量資金，因此被某些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是重大利好。

　　不過，在筆者看來，員工持股計劃，到底會成為一大利好，還是一大忽悠，還存在不確定性。

　　首先，員工持股計劃能給股市帶來的增量資金十分有限。就目前的上市公司來說，大部分公司普通員工的收入其實(shí)非常有限。在員工自愿參與持股計劃的原則面前，普通員工的參與熱情估計并不高。特別是中國股市的虧錢效應(yīng)，讓員工們拿出自己的薪酬出來買進(jìn)二級市場的股票，這幾乎是不可能的事情。

　　比較可行的辦法是，其一，由企業(yè)員工掏錢，買進(jìn)公司低價回購的股份，或由上市公司向員工低價定向增發(fā)，以確保員工持股計劃可以獲利;其二，由上市公司掏錢買進(jìn)本公司的股票，然后以福利的方式分發(fā)給公司員工。不論哪一種方式，能給股市帶來的增量資金都是有限的。尤其是就前者來說，要么與上市公司的回購利好構(gòu)成對沖，要么在帶來增量資金的同時也帶來了同步的擴(kuò)容。

　　而與此同時，不容忽視的是，員工持股計劃反而有可能危及到二級市場投資者的利益。比如向員工低價定向增發(fā)，其結(jié)果最終還是由二級市場的投資者來買單。而且為了員工持股得以最終套現(xiàn)，不排除上市公司制造各種利好的可能，向員工進(jìn)行利益輸送。

　　不僅如此，員工持股計劃還有可能成為上市公司用來忽悠投資者的工具。比如，在上市公司股價低迷，危及到公司再融資的時候，上市公司推出員工持股計劃，來刺激股價上揚(yáng)，達(dá)到上市公司順利實(shí)施再融資的目的。又比如，在上市公司大小非解禁前后，為了能讓大小非以更高的價格套現(xiàn)，推出員工持股計劃來刺激股價。如此一來，員工持股計劃反倒成了上市公司的“大忽悠”。

　　也正因如此，員工持股計劃有必要予以進(jìn)一步地完善和規(guī)范。而在此之前，員工持股計劃對于股市來說堪稱福禍難料，其對股市的提振作用較為有限。