上周末，歐洲央行宣布實行存款負利率貨幣政策，創下了歷史記錄;同時推出了歐洲版的量化寬松(QE)貨幣政策。顯然，這和美聯儲逐步退出量化寬松的貨幣政策是反向而行的。無疑，這將引發國際金融市場的動蕩。歐元的貶值、美元的走強和黃金價格的反彈，應該是大概率的事情。但是，無論是歐洲央行的負利率，還是美聯儲逐步退出QE，都是為了與其經濟復蘇狀況相適應。而在中國，當下半年宏觀經濟有望轉強之際，央行恐怕也將維持“穩健”的格局。

　　歐洲央行行長德拉吉在6月5日公布6月利率決議稱，三大主要指標利率齊降，再融資利率從0.25%削減10個基點至0.15%，隔夜存款利率從0.0%削減10個基點至-0.1%，隔夜貸款利率從0.75%削減35個基點至0.40%。這是歐洲央行自去年11月降息以來的再次降息。

　　歐洲央行的本次降息，除了意味著歐洲央行將向在其賬上隔夜存款的商業銀行收取利息之外，還推出了歐版QE組合拳：歐洲央行準備實行資產證券化(ABS)購買計劃，引入4000億歐元的更長期的“長期再融資計劃”(LTRO)，還將固定利率完全配額從原計劃持續到2015年7月的延長至2016年末。這種固定利率完全配額政策可讓銀行通過合格抵押品從央行獲取無限量資金。

　　而在4月末的美聯儲貨幣政策會議結束后，美聯儲宣布將量化寬松政策再次縮減100億美元，至每月450億美元的規模。這樣一來，美聯儲將從5月1日開始，每個月購買200億美元抵押貸款支持證券(MBS)和250億美元國債。

　　很明顯，與美聯儲逐步收緊銀根的貨幣政策相反，歐洲央行正在進一步打開貨幣洪水的閘門。原來對美聯儲的貨幣政策亦步亦趨的歐洲央行，此次與美聯儲的政策反向而行，主要緣于對陷入“日本式通縮”的恐慌。

　　盡管歐元區今年一季度國內生產總值(GDP)環比增長0.2%，但仍然低于市場預期，歐洲央行上周不得不下調2014年歐元區GDP至1.0%，降低了0.2個百分點。更重要的是歐元區需求疲軟，5月歐元區通脹率意外下降至0.5%，再度回到4年來的最低點。為此，歐洲調降了2016年底前所有通脹預期，今年通脹率從3月預測的1.0%降至0.7%，與歐洲央行預期的2%的通脹率目標相距甚遠。與此同時，高達兩位數的失業率，更讓歐洲央行擔憂。

　　反觀美國，去年下半年以來制造業逐步復蘇，房地產價格企穩回升，美國股市的屢創新高也帶動了國內消費意愿的增強，經濟復蘇的勢頭趨于轉強。

　　歐美經濟復蘇的狀況不同，不僅導致了歐美貨幣政策的反向而行，也導致了歐美在國際舞臺表現出不同的姿態。例如，由于烏克蘭局勢，近期美國高調提出要加大制裁俄羅斯的力度，但歐洲各國對附和美國主張保持了相當的謹慎。原因就在于歐洲經濟和俄羅斯經濟有很大的互補性，尤其是歐洲的能源對俄羅斯有很大的依賴性，進一步制裁俄羅斯是一把雙刃劍，無疑將使歐洲經濟也受損。

　　歐美的經濟走向、貨幣政策走向無疑也將對中國經濟、貨幣政策走向產生影響。6月8日，海關總署公布的數據表明，今年前5個月，中國進出口總值10.3萬億元人民幣，比去年同期(下同)下降2.2%。其中，出口5.4萬億元，下降2.7%;進口4.9萬億元，下降1.6%;貿易順差4366億元，收窄13.6%。但是，前5個月，中歐、中美雙邊貿易均保持了增長，而且增長幅度大于中國與東盟的貿易增長，這說明中歐經濟、中美經濟依然保持了很強的聯系，歐美經濟的增長，也將有助于中國經濟的增長，反之亦然。

　　就中國自身的經濟走向看，隨著“微刺激”效益的產生，今年下半年經濟走向將會明顯強于上半年，當歐美貨幣政策反向而行的時候，中國央行的貨幣政策應該保持“穩健”的格局，在宏觀上保持謹慎，而在微觀上，通過公開市場的操作，滿足企業的資金需求，以達到既搞活經濟，又防止通脹的目的。