5月30日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署落實和加大金融對實體經濟的支持。會議明確，要加大“定向降準”措施力度，對發放“三農”、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業金融機構適當降低準備金率。“定向寬松”屬于貨幣政策傳導的正向激勵措施，有助于應對當前宏觀經濟下行的壓力，促進實體經濟良性發展。在“定向寬松”同時，也需要完善貨幣政策傳導的反向約束機制，減少金融支持過剩產能、國家限制性產業、資金套利等，促進經濟結構順利調整。

　　“用好增量，盤活存量”，可以說是當前提升我國金融服務實體經濟效率的唯一途徑。經過貨幣當局和金融監管部門的通力合作，客觀分析，當前我國金融結構優化調整正順利推進。截至2014年3月末，全國人民幣小微企業貸款余額同比增長16.3%，增速比上年末高2.1個百分點，比同期大型和中型企業貸款增速分別高7.7個和2.9個百分點，比同期全部企業貸款增速高3.8個百分點。農村貸款余額同比增長17.6%，比同期各項貸款增速高3.7個百分點。盡管如此，我國小微企業融資難、融資成本上升也同時并存。今年3月，全國一般貸款加權平均利率為7.37%，比上年12月上升0.23個百分點;執行上浮利率的貸款占比為70.25%，比上年12月上升6.84個百分點。與此同時，主要反映中小制造業企業的匯豐PMI5月份終值為49.4%，不及市場預期。這些情況表明，在改善“三農”和小微企業金融服務狀況上，仍有較大提升空間。因此，國務院常務會議關于加大“定向降準”的政策部署，實際上反映出當前我國實體經濟調整與發展的需要，也是“用好增量”的積極有效措施。

　　但同時，為推進“盤活存量”工作，也需要進一步完善貨幣政策傳導的反向約束機制。事實上，“用好增量”相對容易，可以通過有效的政策措施工具，能夠將寶貴的增量資金用于實體經濟發展最急需的部門、產業與領域。但“盤活存量”則難度很大，不僅會涉及到存量資金退出，有可能會引發連鎖風險反應，而且還可能直接促使僵尸企業倒閉，造成失業增加等社會問題。因此，“盤活存量”成效往往要難于“用好增量”，甚至為了維持部分企業的低效運轉，還可能要繼續投入增量資金。2014年4月末，我國廣義貨幣(M2)余額高達116.88萬億元，同比增長13.2%。相對于我國宏觀經濟總量，貨幣供應總量與增速應該說是“偏多”，這實際上也是“盤活存量”工作進展慢于預期的綜合反映。

　　“定向緊縮”不僅是盤活存量的有效途徑，而且也是加快經濟結構調整的必經之路。過去多年實踐已經表明，如果不施加外部壓力，那么實體經濟部門與企業往往不會主動進行調整。這是因為企業主動進行調整，意味著就要承受調整過程所帶來的巨大傷痛，固定資產報廢處置將帶來現實損失，新產品研發將投入巨大財力、物力與人力。更重要的是，結構調整過程始終將充滿經營風險，能夠順利調整并發現新的商業機會的往往不是一個大概率事件。即使如此，結構調整工作仍需要加快推進，否則不過是在“等死”，嚴重阻礙新內生經濟增長動力的形成。采取“定向緊縮”政策，一方面是給需要調整的部門、產業施加了外部壓力，讓其明顯感受到生存空間日益狹小，增加結構調整的緊迫感;另一方面是配合“定向寬松”政策的實施需要，鼓勵結構調整往預期方向推進。

　　具體來說，一是將貨幣政策“定向緊縮”實施與金融機構全面評價相聯系。將金融機構在過剩產能退出、限制性產業退出、特定產業退出的效果進行綜合評價;將金融機構同業業務、表外業務的風險狀況進行綜合考量;將綜合評價與綜合考量結果與法定存款準備金政策調整進行掛鉤，適當調高結構調整進展緩慢銀行業金融機構的法定存款準備金率。二是輔助實施再貸款政策。考慮到適當提高某銀行業金融機構法定存款準備金率可能會形成對“三農”、小微企業、其他符合結構調整并有市場需求支撐的實體經濟貸款的擠出效應，通過特定再貸款，專款專用，用于支持這些領域貸款需求。三是“定向緊縮”與監管政策相配套。針對在盤活存量工作進展成效顯著的金融機構，可以在監管政策上予以傾斜，在網點開設和新業務申請等差別監管政策上予以照顧。四是進一步細化金融機構在盤活存量工作進展上的評價工作。可建議由貨幣當局牽頭，聯合監管機構加強對盤活存量工作的監督與考核。五是有效防范金融風險形成與擴散。在盤活存量過程中，難免會引發一定金融風險，甚至會造成風險擴散，因此要把握好政策實施力度，加強金融風險監測分析，強化監管協調機制建設，牢牢守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。