央行在貨幣政策方面做出細微變化——強調“主動作為”是應勢而為，意味著央行貨幣政策的主動性將增強，在把握總量平衡的同時，更著眼于結構優化。

　　5月6日，央行在其發布的《2014年第一季度中國貨幣政策執行報告》中稱，下一階段將繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，堅持“總量穩定、結構優化”的取向，保持定力，主動作為，適時適度預調微調，增強調控的預見性、針對性、有效性，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生和防風險，繼續為結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。

　　通過對比上期貨幣政策執行報告可以發現，在貨幣政策方面，央行政策口徑并沒有任何變化。不過，值得注意的一個變化是，數月前李克強總理所提的“保持定力，主動作為”寫入了最新一期的貨幣政策執行報告中，作為下一階段指導思路之一。這種政策表述意味著央行在貨幣政策調控方面將更加強調主動性，表現更為預見性、針對性、有效性。

　　當然，保持穩健、保持定力并非意味著對經濟下行壓力視若無睹。從對宏觀政策基調的表述來看，決策高層對中國經濟下行壓力的擔憂在加大。中央政治局會議釋放出了一個重要信號：中國不僅在整體經濟上存在壓力，在有效的政策調整上也面臨壓力。從市場層面看，不利信號也在增多。除了一季度經濟數據所反映的工業增長、外貿數據不好外，一些產業也面臨很大壓力，尤其是房地產(行情 專區)終端市場遇冷開始向上游傳導。目前，市場看空房地產市場的預期越來越濃，已成為中國市場天空最濃重的烏云。

　　央行在貨幣政策方面做出細微變化——強調“主動作為”是應勢而為，意味著央行貨幣政策的主動性將增強，在把握總量平衡的同時，更著眼于結構優化。在筆者看來，央行已經或者應該在以下方面實現“主動作為”：

　　其一，今年以來，央行除公開市場例行的正逆回購，以及央票(續)發行，亦進行短期流動性調節工具(SLO)和常備借貸便利(SLF)，根據需要，不定期向市場注入流動性。這是當前保持貨幣政策主動性和有效性的必要舉措，有利于維持銀行(行情 專區)間市場流動性平穩。值得一提的是，常備借貸便利是結構性的傾斜政策，隨著部分區域和行業實體經濟不良貸款的增加，進入5月，常備借貸便利應該適時予以啟動，以支持實體經濟的發展，并提高風險相對較高的區域和行業金融機構的信心。

　　其二，央行繼續發揮差別準備金動態調整機制的逆周期調節作用。4月25日央行下調縣域農村金融機構存款準備金率這一舉措，正是在保持定力的基礎上，主動調控優化結構的表現。可以看到，在盤活存量、優化增量、支持轉型中，央行報告增加了一項內容，即“著力降低棚戶區改造等重點領域和‘三農’、小微企業等薄弱環節的融資成本”。這意味著融資成本偏高已引起國務院層面的高度關注，并對此提出了降低成本的明確要求。

　　其三，要積極進行杠桿率的結構優化。實體經濟作為社會財富根本來源的常識，不應該再被忽視。在產業政策上，我國應積極支持中國企業的品牌建設，提升中國制造在全球產業鏈中的地位和附加價值，而這方面離不開雙邊和多邊自由貿易談判的積極推進。

　　總之，穩定應該成為當前經濟戰略的核心目標。實際上，不論是對宏觀經濟、產業政策還是貨幣政策，大多數國家的國策及戰略都主張穩定，而不要大幅波動，對我國而言更是如此，而要為中國經濟尋找到長期動力，還是需要盡快解決產業發展問題。