近期銀監會要求對農村中小金融機構通過銀行、信托、證券、保險、基金、資產交易平臺等開展非標準化債權資產(下稱“非標資產”)投資業務進行規范和清理。筆者認為，在貨幣政策定向縣域農村商業銀行實施寬松的情況下，管理層強化它們對于非標資產的投資監管，有利于引導更多資金流向政策期望扶持的“三農”領域，從而強化金融服務農村經濟的能力。筆者預計，該政策之后很可能還會更進一步出臺規范銀行非標資產投資的有關規定，這在促進銀行防范風險的同時，也更有利于貨幣政策的精準發力，更好地服務好實體經濟。

　　在目前農村中小商業銀行受益于貨幣政策定向寬松之際，銀監會的上述規定一方面有利于防范投資非標資產的金融風險，另一方面有利于引導優化資金的投向，促進金融資源的合理配置。而筆者認為，規定并不是孤立的政策，考慮到以下因素，普遍適用于銀行同業融資管理，用來約束銀行非標投資的相關辦法也很可能隨后出臺。

　　首先，目前商業銀行仍有較強的非標資產擴張沖動。如盡管受去年下半年利率高企的影響，銀行普遍逐步降低了同業杠桿，由此使得買入返售下的非標資產有明顯減少。但今年以來，伴隨著利率的走低，銀行投資非標資產的熱情又有所回升，如金融機構信貸收支表中的股權及其他投資科目較大程度上，代表了銀行自營投資表內非標的情況，該金額從去年6月的3.3萬億上升至今年3月的5.12萬億，這無疑表明銀行投資項下的非標資產增速并未放緩，管理部門需要進一步強化同業融資的監管。

　　其次，同業融資管理辦法出臺的時機逐漸成熟。如由于過去積累的規模過大，以興業銀行為例，截至去年底的表內類信貸非標已接近萬億規模，占比總資產已經超過25%，出于穩定金融市場的考慮，同業融資管理辦法采取了更為穩妥的方式推進，而今年以來的一系列政策都是朝著這個方向努力。此次銀監會對于農村中小金融機構投資非標資產的規范，也很可能是銀監會循序推進同業融資管理規范化的重要步驟，而這也將為管理部門在全國范圍內最終實施統一適用的同業融資管理辦法創造條件。

　　由于農村中小金融機構往往利用同業拆入的資金購買同業的買入返售資產，它們投資非標受限后，必然也會減少從大行的資金拆入，大行的同業資產業務自然就會萎縮。在同業融資業務鏈條中，它們還往往是買入返售業務過程中的過橋機構，充當了將信托受益權轉化為同業資產的作用，它們投資非標的受限也必然會增加大行開展買入返售非標的成本，大行的非標業務也不得不現在就要主動調整，降低與農村中小金融機構的同業融資規模。

　　筆者認為，上述規定的出臺很可能是適用更廣的同業融資管理辦法將要出臺的“前奏”，同業融資管理辦法出臺也將漸行漸近。而考慮到監管政策需要更多與貨幣政策相互協調，確保寬松貨幣政策釋放的流動性更多流向政策扶持的領域，而不是傳統非標的投向領域，最后政策出臺的時機也很可能選擇在央行今年需要進一步放松貨幣政策之后。