日前，鋼鐵業龍頭上市公司寶鋼股份推出的股權激勵方案，引起市場的強烈關注。這不僅是時隔七年之后上市公司二度推出的股權激勵方案，更是一份備受爭議與質疑的方案。而質疑的焦點，無疑在于其股權激勵的門檻太低。
寶鋼股份披露的《A股限制性股票計劃(草案)》顯示，上市公司擬以定向發行的A股新股或二級市場回購的A股流通股按授予價格向包括公司董事、高級管理人員、業務骨干等在內的激勵對象授予限制性股票。其股權激勵方案對限制性股票授予條件的設置主要包括兩條：一是授予時業績考核指標的目標水平，應不低于公司近三年平均業績水平及同行業平均業績水平，所有業績考核指標均達到設定的目標值方可授予；二是激勵對象前一個會計年度個人績效考核為稱職及以上。另外，在《首期授予方案(草案)》中，寶鋼股份把授予價格確定為定價基準的50%，而該方案公告前一交易日股價為每股3.81元，所以授予價格即為每股1.91元。
《上市公司股權激勵管理辦法》規定，上市公司在股權激勵計劃中須對“激勵對象獲授權益、行權的條件，如績效考核體系和考核辦法，以績效考核指標為實施股權激勵計劃的條件”等事項做出明確規定或說明。當然，股權激勵方案中會設定怎樣的行權條件，股票如何授予，這一切還是上市公司說了算。
具體到寶鋼股份的股權激勵方案而言，市場質疑的主要有三點。其一是業績考核指標。考慮到近幾年來鋼鐵行業整體持續低迷的現實，即使是作為行業龍頭的寶鋼沒有像其他鋼鐵類上市公司一樣出現虧損，但其業績表現也明顯差強人意。因此，把“不低于公司近三年平均業績水平及同行業平均業績水平”作為業績考核指標，其門檻明顯偏低。其二是限制性股票的授予價格太低。授予價格確定為定價基準的50%，等于是打五折甩賣。而且，由于寶鋼等藍籌股一直表現不佳，其每股3.81元的股價遠遠低于其目前每股6.71元的每股凈資產值，較低股價基礎上再打五折，所謂的股權激勵，存在利益輸送的嫌疑。其三，寶鋼在其股價處于低位時啟動股權激勵計劃，在選時上如此“精準”，是否經過了設計呢？
值得注意的是，針對授予股票價格太低的問題，寶鋼高管將原因歸結為上市公司“目前的股價太低”。寶鋼股價太低，有行業性的因素，有市場資金棄之而逃的原因，但顯然也與上市公司本身密不可分。因此，將股價太低作為理由來搪塞，明顯有失偏頗。試問，如果寶鋼股份設定一個并不低的總市值來作為行權條件，是否更受投資者歡迎呢？
上市公司實施股權激勵，普遍存在門檻不高的問題。其以股權激勵之名，行利益輸送之實。今年以來，已有高達26家上市公司推出了股權激勵方案。對于個中存在的低門檻問題，投資者要堅決對其說“不”，也建議監管部門將上市公司的股權激勵事項，列入類別表決的對象，而不能由大股東等決定，以維護中小投資者的權益，以維護市場的公平與正義原則。