在美國股票市場有一個非常奇特的現象，那就是著名投資大師巴菲特的上市公司從來都不給股東分紅。一些人認為這樣做不可思議。因為股東之所以投資上市公司，就是為了獲取利益，如果長期不分紅，那么，股東的利益如何得到保證呢?

　　事實上，巴菲特之所以不愿意給股東分紅，原因就在于上市公司的收益來自兩個方面：一個是股票的價格不斷上漲，一個是公司的產品不斷增值。對絕大多數投資者來說，如果尋求短期的分紅利益，不僅要繳納高額的利得稅，而且更主要的是，公司股票分紅將會導致持有公司股票比例下降。其中的道理非常簡單，如果上市公司股東分紅，那么，就意味著上市公司的利潤所得直接交給股東，股東和公司之間出現了所有權轉移。分紅要求上市公司股票市值相應扣除，這就意味著公司股東所持有的股票比例減少。

　　中國股票市場許多上市公司之所以缺乏投資價值，就是因為上市公司的控股股東不斷地通過增發股票或者賬面分紅的方式套取大量的現金，從而使中國的股票市場出現了非常嚴重的泡沫。巴菲特的公司之所以不設計這樣的游戲，是因為巴菲特更看重公司的成長價值，而不是炒作公司的股票價格。這是一種雙贏理念，無論公司的產品經營者還是公司的投資者都能從公司的成長中獲得豐厚的利潤。而中國不少上市公司則熱衷玩“零和游戲”，上市公司的控制者并沒有長期經營公司的打算，他們只不過是把股票市場作為載體，利用股票市場的資源分配機制，不斷地將其他投資者的財富轉移到自己的手中。

　　近來，學術界熱衷討論中國上市公司是否應該分紅的問題。筆者贊成中國上市公司向股東分紅。因為這樣做既可以改善上市公司的投資結構，減少控股股東對上市公司的操縱，也可以通過分紅發現上市公司真實的經營狀況。這是中國股票市場轉型時期必須經過的痛苦階段。不能因為巴菲特從來不向股東分紅，而認為中國的上市公司也不應該向股東分紅。中國的上市公司向股東分紅，可以測試中國上市公司的盈利水平，如果上市公司通過資本運作保持虛假的利潤，那么，向上市公司股東分紅，必然會讓上市公司露出破綻，必然會導致上市公司的財務報表出現問題。

　　如果上市公司的投資者只是尋求短期的利益，那么，上市公司股票的換手率就會很高�，F在的問題是，中國的股票市場缺乏足夠的投資者，大型機構投資者很難在A股市場獲得長期收益，與此同時，A股市場缺乏具有長遠投資價值的上市公司，因此也很難吸引到大型機構投資者久留。說到底，這是一個上市公司的基本面問題。如果證券監管部門只是在技術上進行調整，通過強化上市公司的分紅責任來保護投資者的利益，那么，中國的股票市場長期低迷徘徊的局面很難根本改觀。

　　所以，筆者建議中國的證券監管部門應當把監管的重點放在公司的經營方面，要求公司必須充分履行自己的信息披露義務，及時全面地向投資者披露公司的經營狀況，以便于投資者作出正確的選擇。至于上市公司是否分紅以及如何制定分紅方案，證券監管機構應當保持超然的態度，萬萬不可要求上市公司都必須強制分紅，因為那樣做很可能會導致投資者的利益受到實質損害。

　　中外股票市場是如此的不同，在分析中國股票市場制度設計問題的時候，千萬不能東施效顰，也不能頭痛醫頭腳痛醫腳。中國股票市場的許多上市公司背景復雜，中國證監會應當用一到兩年的時間，促使上市公司詳細披露自己股東的投資背景，因為只有這樣做才能避免出現政商勾結腐敗現象，也只有這樣才能徹底理順我國上市公司的股權關系，從而讓中國的上市公司健康發展。

　　中央政府正在清理影子銀行，在現實生活中許多影子銀行隱藏在證券市場之中，影子銀行的操縱者利用股票市場的交易規則，大規模地調度資金，從而使中國的股票市場波詭云譎。解決這個問題的根本出路就在于，從調查上市公司股東特別是控股股東的資金來源入手，讓一些隱藏在幕后的投資者浮出水面，因為只有這樣，才能讓中國的股票市場公開透明，也只有這樣才能為中國股票市場擴大容量打下良好的基礎。