T+0又開(kāi)始被市場(chǎng)討論，這次討論的是藍(lán)籌股T+0。
今年“兩會(huì)”期間，上交所理事長(zhǎng)桂敏杰曾表示，上交所是一個(gè)以多層級(jí)藍(lán)籌股為主的市場(chǎng)，交易所一直在努力使藍(lán)籌股更有吸引力。“關(guān)于藍(lán)籌股實(shí)行T+0的交易制度，上交所正在努力推進(jìn)。”
半個(gè)多月后，有關(guān)在藍(lán)籌股上推行“T+0”制度的傳聞越演越烈。
隨著股指期貨的實(shí)行，交易所實(shí)質(zhì)上已經(jīng)對(duì)中小投資者不公平了。股指期貨已實(shí)行“T+0”交易，而其對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股卻是“T+1”交易，這種不相匹配的制度設(shè)計(jì)存在套利交易的空間。因此，探討T+0能否實(shí)施，確實(shí)已到時(shí)機(jī)。
T+0是成熟股票市場(chǎng)的特征之一，有助于活躍市場(chǎng)，幫助投資者及時(shí)糾正錯(cuò)誤投資，避免“烏龍指”事件再次發(fā)生。在融資融券和股指期貨已經(jīng)被大機(jī)構(gòu)頻繁使用的情況下，及時(shí)盡早推出T+0交易制度，有助于保護(hù)中小投資者利益。
但試點(diǎn)T+0交易制度，藍(lán)籌股卻未必是最優(yōu)選。首先需要確定的是，什么是藍(lán)籌股。“藍(lán)籌”一詞源于西方賭場(chǎng)，在西方賭場(chǎng)中，有三種顏色的籌碼、其中藍(lán)色籌碼最為值錢。藍(lán)籌股是指穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策，對(duì)公司現(xiàn)金流管理有較高的要求，通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為“藍(lán)籌股”。藍(lán)籌股多指長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股及金融股。
但落實(shí)到A股，A股市場(chǎng)的藍(lán)籌股的界定并不足以支撐起T+0實(shí)驗(yàn)。屢屢虧損的老藍(lán)籌到底算不算藍(lán)籌，分紅吝嗇的藍(lán)籌到底算不算藍(lán)籌？在藍(lán)籌股概念尚未在A股市場(chǎng)上得到明確體現(xiàn)的情況下，輕易地談藍(lán)籌股能不能T+0，并不是一件簡(jiǎn)單的事情。
更不用說(shuō)，試點(diǎn)對(duì)象到底是大盤藍(lán)籌股，還是中小盤藍(lán)籌股，抑或是上證50成分股。大盤藍(lán)籌股中也有業(yè)績(jī)虧損的，是否也加入試點(diǎn)？一旦T+0試驗(yàn)之后，顯然是對(duì)另一些沒(méi)有參與試驗(yàn)的藍(lán)籌股是不公平的。
再一個(gè)，理論上說(shuō)，要提升市場(chǎng)活力，用藍(lán)籌股試點(diǎn)T+0也不是最優(yōu)選。藍(lán)籌股本身就并不是一個(gè)讓投資者通過(guò)股價(jià)起落獲利的投資品種，更多的投資者看重藍(lán)籌股的原因是從宏觀和產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)判斷出發(fā)的。更何況，市場(chǎng)資金有限，藍(lán)籌股的盤子大，股價(jià)起伏在一天之內(nèi)并不明顯。
隨著深市交易日漸活躍，以藍(lán)籌股為主的滬市坐不住是正常的，但無(wú)論是準(zhǔn)備推出新興產(chǎn)業(yè)板，還是藍(lán)籌股T+0試點(diǎn)，都顯得略微著急，改革的力度很大，卻方向不夠明確。當(dāng)下，滬市不如從保護(hù)投資者利益做起，強(qiáng)化藍(lán)籌股的示范性作用，確保藍(lán)籌股分紅，杜絕內(nèi)幕交易等，打造出一個(gè)合理合法的市場(chǎng)，這才是提升滬市活躍度的基礎(chǔ)。