最新公布的3月份匯豐中國制造業采購經理人(PMI)指數繼續出現下滑，并創出8個月以來的新低。因此，有關出臺穩增長政策的呼聲也日益強烈。
總結以往的經驗，在穩增長問題上，最常用、也是用得最多的手段之一，就是放松貨幣政策。但是，從目前貨幣市場的資金數量和規模來看，要想放松貨幣政策，可不是一件簡單的事，搞不好，會出現補一損三的現象。
事實也是如此，在經歷了前一時期貨幣政策的強刺激后，市場上的貨幣資金總量并不少，甚至可以說太多。如果再無節制地增加貨幣供應，其后果應當不難判斷。
但是，如果沒有一個良好的貨幣政策環境，要想達到穩增長的目的，也是不可想象的。因為，對穩增長具有基礎作用的實體經濟，大多都面臨嚴峻的資金難題，都處于十分艱難的困境之中。只要實體經濟不復蘇，中國經濟就很難步入良性復蘇軌道。
那么，為什么在市場貨幣資金總量十分龐大的情況下，實體經濟卻普遍面臨資金難題呢？原因很簡單，那就是前幾年超發的貨幣，都變成了鋼筋混凝土，變成了流動速度極慢、流動效率極低的基礎設施、房地產以及過剩產能。相反，真正需要資金，且流動速度很快、流動效率很高的實體經濟，卻出現了不升反降的現象。
也正因為如此，在研究如何改善貨幣政策環境問題上，著力點應當放在如何調整和優化貨幣資金、特別是信貸資金的存量結構方面，而不是增量規模。否則，會造成貨幣資金結構的進一步不合理。因為，無論是銀行還是地方政府，并沒有大局觀，也沒有長遠眼光，至于社會效益、未來效益，基本可以不予考慮。
而從經濟發展的全局來看，這樣的思路，顯然是不利于經濟的可持續發展，也不符合市場化要求。相反，貨幣資金投放得越多，對經濟發展就越不利。前幾年的貨幣超發，就留下了許多后遺癥，以至于到現在還在為消化超發的貨幣發愁。
但是，從銀行及其地方政府的一貫行為來看，指望其自覺調整信貸資金結構和工作思路很難，而必須通過一定的行政措施和經濟手段，迫使他們作出調整。在此基礎上，再按照市場化要求，由市場對貨幣資金結構進行調整，達到貨幣資金結構優化的目的。
比較有效的手段和辦法，就是有關方面必須建立“盤活存量”與“擴大增量”相結合的制度，將銀行“擴大增量”建立在“盤活存量”的基礎之上。只要信貸結構不作出調整與優化，實體經濟獲得的信貸資金占全部信貸資金的比重不提高，就不予擴大信貸規模，不予增加新增貸款。
同時，對政府融資平臺、房地產企業、產能過剩行業的直接融資，也要嚴加管理，盡量不要再增加新的融資規模，以避免市場流動性過多帶來通貨膨脹壓力，使貨幣政策環境更加惡劣。
而對于中小企業，不僅要在政策上給予傾斜，在貸款的門檻等方面也要給予支持和幫助。一方面，對抵押物的要求要適當放低，以方便中小企業獲得資金；另一方面，地方政府要建立旨在為中小企業服務的擔保機構，幫助中小企業解決融資難題。
總之，在穩增長過程中，貨幣政策必須發力，但不是通常的增加貨幣供應，而必須將增加供應與調整結構結合起來，將擴大信貸資金供應建立在盤活存量的基礎之上。只有這樣，貨幣政策才不會帶來禍水。