錯過了新浪、百度、騰訊、攜程，A股再次錯過了阿里巴巴。近日阿里巴巴發表聲明，啟動赴美上市事宜。

　　互聯網企業為什么總與A股市場無緣?拋開股權結構、國內法律約束不說，單就暫停了一年多的首發企業發審會，也讓阿里巴巴集團等優質企業等不起。截至目前，IPO初審排隊企業已經連續14周零申報了，而在通道中等待上市的687家企業現階段最大目標就是拿到證監會的核準發行批文，馬云當然清楚，即便新股發行通道快速打開，存量企業也要“消化”很長一段時間。

　　墻內開花墻外香，這成了中國資本市場難以言說的尷尬。我們難以統計在IPO暫緩的這一年多時間里，有多少優秀企業由于國內融資渠道受阻而轉戰海外資本市場，時不我待，在當前新股重啟的大背景下，發審委重新開張勢在必行。證監會副主席姚剛在兩會期間表示，發審會將在3月份啟動，但當月或不會有企業發行。他還表示，證監會正在考慮適當放寬募投資金使用的要求，以解決部分公司IPO老股轉讓比例偏高的問題。

　　顯然，為了確保發審會平穩重啟，監管層正在緊鑼密鼓地理順新股發行體制。IPO重啟以來，二級市場的不確定性因素有所增加，基于首輪新股發行出現的新矛盾新問題，新股發行制度確實有必要進行“微調”，在向注冊制轉型的過程中，管理層需重點處理好市場化力度和合法干預之間的關系，拿捏好改革強度和市場可承受程度之間的平衡。

　　監管層曾在公開場合多次表態新股發行制度肯定要完善，但如何完善仍是未知數，除了等待有關新股發行改革調整的相關政策外，即將重啟的發審會成了關注焦點，發審環節重要的是發行方案和募投項目，發行方案包括發行的新增股份數額上限及老股轉讓的比例上限等，這些往往是影響企業發行成功與否的關鍵數據，監管層如何把握有關“調控”的尺度，各方拭目以待。

　　“證監會發行監管部門和股票發行審核委員會依法對發行申請文件和信息披露內容的合法合規性進行審核，不對發行人的盈利能力和投資價值做出判斷”，這是新的發行體制改革有關IPO發審環節的核心描述。在監管轉型、簡政放權的大背景下，發審環節有望進一步提高透明度，提高審核效率，在信息披露、簡化申報材料、投資者權益保護方面做出調整。

　　隨著發審會的開啟，融資通道的暢通，加之日后上市財務門檻的降低、《證券法》的修改、運行效率的提高以及注冊制推出等一系列重大改革完成后，相信有潛力的優質企業將不再一味地“走出去”，而是能夠心甘情愿地“留下來”。