在剛剛結(jié)束的全國(guó)兩會(huì)上，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中明確提出，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，擴(kuò)大匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”，這一表述為繼續(xù)推動(dòng)人民幣匯率劃定了方向，所以上周六中國(guó)央行宣布擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度，并不出乎意料。
從2005年7月人民幣匯改開始，市場(chǎng)力量在人民幣匯率形成中的作用不斷加強(qiáng)，但中國(guó)央行減少干預(yù)需要選取適宜的內(nèi)外部環(huán)境，現(xiàn)在選擇擴(kuò)大波動(dòng)幅度，可謂水到渠成。
從基本面來看，人民幣匯率變化主要取決于以國(guó)際收支為基礎(chǔ)的外匯供求狀況，目前人民幣對(duì)美元匯率已接近“均衡水平”，2013年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比已降至2.1%，國(guó)際收支趨于平衡，人民幣匯率不存在大幅升值的基礎(chǔ)。同時(shí)，我國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)可控，外匯儲(chǔ)備充裕，抵御外部沖擊的能力較強(qiáng)，人民幣匯率也不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。
人民幣匯率基本面穩(wěn)定的同時(shí)，市場(chǎng)的靈活性也在增強(qiáng)。近期，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)多日貶值，打破了單邊升值的預(yù)期，營(yíng)造了雙向波動(dòng)的氛圍。央行認(rèn)為，隨著匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革的推進(jìn)，未來人民幣將與國(guó)際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動(dòng)將會(huì)成為常態(tài)。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾提出的“不可能三角”理論，一個(gè)國(guó)家在獨(dú)立的貨幣政策、資本自由流動(dòng)和匯率穩(wěn)定三個(gè)政策目標(biāo)之間只能同時(shí)滿足兩個(gè)。近年來，中國(guó)貨幣當(dāng)局一直在“不可能三角”當(dāng)中小心騰挪，努力提高貨幣政策的有效性。在跨境資金基本可以自由流動(dòng)的情況下，要保持匯率在“合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，中國(guó)央行只能放棄一部分貨幣政策獨(dú)立性，所以外匯占款的膨脹和收縮很大程度上決定著貨幣政策走向。
此次央行進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度，可以掌握更大的貨幣政策主動(dòng)權(quán)，增加政策操作的靈活性，會(huì)讓中國(guó)央行的政策意圖變得更加隱蔽，不易為跨境套利資金摸準(zhǔn)脈搏，對(duì)于實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)貨幣政策目標(biāo)和打擊跨境資金套利，都會(huì)起到積極作用。
中國(guó)央行在宣布擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度的同時(shí)，也對(duì)外宣布，要“進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)匯率的作用，央行基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率制度”，這是未來人民幣匯率形成機(jī)制改革的基本方向。隨著“無形之手”力量逐漸增強(qiáng)，“有形之手”也會(huì)更加游刃有余。