2013世界主要股票市場均迎來了一個創造奇跡的時期。受寬松貨幣政策刺激和對全球經濟增長樂觀估計的情緒，美國標準普爾指數上升了30%，日本日經指數上升了57%。但在上月，這一奇跡戛然而止，標準普爾指數下跌了5%，日經指數下跌了14%，摩根士丹利新興市場指數下跌了9%。

　　但令人失望的經濟數據并不意味著美國經濟潛在的恢復會停頓。美國今年1月令人灰心的數據部分是因為天氣的原因。極寒的天氣和罕見的暴雪都破壞了經濟活動。股票市場的下跌令消費者信心受損，但投資者的逃離也推低了財政部債券的收益，這將帶來更低的按揭利率。美國在2013年底的經濟增長率達3.2%。2014開年的數月增長將明顯減慢，但2014全年的增長率仍會超越去年。

　　中國的經濟增速已減緩，但是突然衰退的可能性很低。現在的問題在于衰退的持續時間和速率究竟會怎樣。許多投資者都擔心中國經濟會出現硬著陸。他們的邏輯是，當下的中國經濟已達到了債務助燃和投資引導增長模式的極限。但中國經濟更可能出現的是減緩速率，而不是崩塌。中國政府有能力防止硬著陸。如果對中國經濟硬著陸的擔憂被夸大，那么市場對新興市場崩潰的擔憂也將被夸大。盡管新興市場2014年的經濟增長確實會更慢，但并不會出現廣泛的崩潰。

　　由于歐元區通脹率令人擔憂地低于0.8%，歐洲中央銀行需要更多放松貨幣條件。無論是歐洲還是日本，進一步實行寬松貨幣政策的可能性都在上升。因此，全球經濟增長仍可超越去年的3%。不過，全球經濟的恢復仍過于依賴美國，刺激恢復的燃料也仍靠簡單的貨幣政策支撐，所以顛簸之路不可避免。(賀艷燕 編譯)