隨著美聯儲逐步退出量化寬松政策的啟動，新興經濟體貨幣政策選擇再次面臨新考驗。正如世界銀行日前發布的報告預測，新興經濟體增長前景“仍容易遭遇來自全球利率上升和資本流動”;同時，受食品價格普遍走高影響，加上輸入性通脹壓力，大多數新興經濟體面臨嚴峻或較為嚴峻的通脹形勢。加之2013年新興經濟體經濟增速持續下滑，GDP增長率從2010年7.5%降至4.5%，新興經濟體普遍面臨既要抑制通脹又要保持經濟增長的兩難處境。

　　在這種情況下，新興經濟體要擺脫當前的窘境，要義何在?其實，從被摩根大通稱為“五大脆弱經濟體”的巴西、印度、印尼、南非和土耳其5國的應對舉措來看，無不將提高銀行基準利率或維持緊縮貨幣政策作為首要的政策選擇，進而控制高通脹、應對美元流動性收緊和穩定宏觀經濟形勢。

　　上調銀行基準利率是這些國家普遍采取的舉措。如巴西央行1月15日宣布將該國的銀行基準利率由10%調高至10.5%，這是自2013年4月以來巴西第7次上調銀行利率，標志著巴西重新進入兩位數利率時代，成為金磚國家中基準利率最高的經濟體。此舉旨在控制該國不斷上揚的通貨膨脹，因為2013年巴西通脹率已升至5.91%，雖未超出管理目標上限6.5%，但已超過管理目標中值4.5%。尤其今年10月該國面臨總統大選，預計政府將繼續強化對通貨膨脹的管控，不排除銀行繼續提高利率的可能性。目前控制通脹、浮動匯率和有限財政赤字已成為巴西政府穩定宏觀經濟的“三大支柱”。

　　印度央行早在去年9月和10月就連續兩次上調銀行基準利率，共調高50個基點，至7.75%，旨在應對高通脹率并穩定盧比匯率。受食品價格走高影響，2013年11月印度通脹率達到7.52%，為14個月來新高;同時，印度盧比大幅貶值，2013年5月至8月盧比兌美元跌幅高達20%以上，導致印度進口原油等大宗商品價格上漲，輸入性通脹壓力使原本因食品價格上漲造成的通脹形勢更加嚴峻。印度央行接二連三緊縮貨幣政策，有助于穩定盧比匯率，但未能有效控制高通脹形勢。若通脹率仍然偏高，不排除印度央行今年年初再次上調利率，重啟緊縮貨幣政策;即使通脹壓力有所減緩，印度央行也可能維持現行的政策不變。

　　除此之外，強化監管以及推出組合金融政策，也是重要手段。如近日印尼央行行長阿古斯宣布，2014年印尼將實施加強監控運作機制、強化金融市場框架、維護印尼盾穩定、穩定外匯市場、推廣健康財政系統等7項措施，以抑制通脹率，穩定金融市場。若通脹壓力能夠有所緩解，印尼央行可能維持7.5%的基準利率不變。而為控制通脹并阻止該國貨幣里拉持續貶值，土耳其政府逐漸放慢寬松政策節奏。

　　總體來說，面對近年國內通脹壓力和國際資本流動帶來的新風險，新興經濟體因國情不同，將采取不盡相同的政策“組合拳”。不過，一般說來，政策制定者應當采取適當的宏觀調整政策和謹慎的貨幣政策來維護金融穩定;采取穩健的財政政策，重建財政空間和紀律;尤其要進行結構性改革，投資公共基礎設施，刺激內需，為經濟增長創造持久內生力。