在達(dá)沃斯論壇上，原銀監(jiān)會(huì)主席劉明康認(rèn)為，要徹頭徹尾改造和改革我們的上市制度，健康的資本市場(chǎng)都有嚴(yán)格的退市制度，他表示：“對(duì)不健康的人我們要加強(qiáng)監(jiān)管，包括內(nèi)幕交易、暗持股份等等，這些都會(huì)令投資者失去信心。”中投總經(jīng)理高西慶則明確表示，證監(jiān)會(huì)要放手上市審批權(quán)，著重監(jiān)管權(quán)。
意見(jiàn)是統(tǒng)一的，轉(zhuǎn)型痛苦，但一定要轉(zhuǎn)，這需要建立嚴(yán)格的信用制度，直面利益固化的藩籬。筆者認(rèn)為，取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展與表明態(tài)度，是兩個(gè)問(wèn)題，態(tài)度容易亮明，取得進(jìn)展哪怕只是一小步，都非常困難。
證監(jiān)會(huì)要放下包袱，收上權(quán)利。
批發(fā)式新股上市，引來(lái)對(duì)證監(jiān)會(huì)的批評(píng)。股指高低主要不是證監(jiān)會(huì)決定的，股改釋放三年紅利、恰逢貨幣擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，釋放出前所未有的大牛市。理性的人會(huì)預(yù)測(cè)到，股改紅利釋放完畢，經(jīng)濟(jì)與貨幣周期緊縮時(shí)，紅利必然煙消云散。證監(jiān)會(huì)前任主席郭樹(shù)清接棒時(shí)已經(jīng)遭遇寒流，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼仍未走出冬天。放下股指的包袱，股指高低不是證監(jiān)會(huì)的責(zé)任。
證監(jiān)會(huì)到底要不要進(jìn)行發(fā)行審批，是個(gè)偽命題，取消發(fā)行審批的前提是建立行政執(zhí)法權(quán)，否則A股市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入無(wú)政府主義的可怕的烏托邦。
中國(guó)資本貨幣市場(chǎng)之所以會(huì)進(jìn)入無(wú)限監(jiān)管的惡性循環(huán)，根源就在于無(wú)法建立真正的信用體制，導(dǎo)致交易成本、監(jiān)管成本無(wú)比高昂。
以綠大地為例，此案例經(jīng)過(guò)充分論證，經(jīng)過(guò)媒體發(fā)酵，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的定性，卻至今無(wú)法退市，還活得挺好。地方政府以種種手段，保殼欲望一覽無(wú)余。
去年11月28號(hào)，該公司發(fā)布公告，2013年11月27日收到云南省國(guó)資委《關(guān)于云南綠大地生物科技股份有限公司重大資產(chǎn)重組有關(guān)事宜的批復(fù)》，同意云南省投資控股集團(tuán)有限公司以不超過(guò)13200萬(wàn)元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)綠大地公司本次募集配套資金發(fā)行的不超過(guò)875.92萬(wàn)股股份。重組完成后，云南省投資控股集團(tuán)有限公司持有不超過(guò)3875.92萬(wàn)股股份，占綠大地公司總股本21.05%，云南省投控集團(tuán)是第一大股東。12月4日，公司再次公告，2013年12月3日收到云南省財(cái)政廳給予的300萬(wàn)元生產(chǎn)扶持性資金，將計(jì)入公司2013年?duì)I業(yè)外收入。該公司的股價(jià)從2012年年中到達(dá)每股9.26的低位后一路攀升。
綠大地尚且如此，說(shuō)明上市公司背后的博弈相當(dāng)強(qiáng)大。證監(jiān)會(huì)無(wú)法對(duì)抗，對(duì)抗的成本過(guò)高，此時(shí)談什么市場(chǎng)化上市是可笑的，先市場(chǎng)化退市再說(shuō)。
上市行政化、內(nèi)幕交易橫行、新股發(fā)行成盛宴，導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)審批權(quán)力擴(kuò)大，這是法治不完善市場(chǎng)的必然結(jié)果，以審批替代法律，最終審批者也成為利益固化藩籬中的重要成員。改變證監(jiān)會(huì)的尷尬角色，重要的是建立法治市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，讓法律獨(dú)立于地方權(quán)力之外，具有獨(dú)立的品格，從而證監(jiān)會(huì)也就有了執(zhí)法方面的獨(dú)立品格。
證監(jiān)會(huì)面臨的難題是雙重的，一方面沒(méi)有足夠的權(quán)威，無(wú)法震懾市場(chǎng)不法者，這讓市場(chǎng)的內(nèi)幕交易不可能有底線可守。另一方面，有各種各樣的人士以華爾街等市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)要求證監(jiān)會(huì)，而證監(jiān)會(huì)有時(shí)也云山霧罩，忘了身處在初級(jí)市場(chǎng)，以為讓存量股發(fā)行、讓機(jī)構(gòu)投資者取代小散戶就是市場(chǎng)化。所以，有了批發(fā)上市，有了存量發(fā)行，有了主承銷商的利益輸送，有了新股上市漲幅過(guò)大無(wú)法交易的奇觀。
初級(jí)市場(chǎng)內(nèi)幕交易橫行，證監(jiān)會(huì)只能守住兩條底線，不讓大案要案的處理成為笑話，不要降低大規(guī)模套現(xiàn)者的風(fēng)險(xiǎn)成本，而現(xiàn)在，這兩條底線都沒(méi)守住，前一條底線失守，不是證監(jiān)會(huì)的錯(cuò)，后一條底線失守，假借市場(chǎng)名義瘋狂套現(xiàn)的偽市場(chǎng)派難辭其咎。
證監(jiān)會(huì)主席坐在火山口上，權(quán)利與責(zé)任不對(duì)換，名不符實(shí)。股票市場(chǎng)改革需要頂層設(shè)計(jì)，需要法治市場(chǎng)，否則，一切都沒(méi)有用。