國家審計署去年年底發布的全國政府性債務審計結果，再一次引起了社會各方面對地方債務的關注。雖然結果顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務10.9萬億元，負有擔保責任的債務2.67萬億元，可能承擔一定救助責任的債務4.34萬億元，合計為17.9萬億，與此前各方的猜測存在較大差異，沒有外界所說的那么“嚇人”，風險也在可控范圍之內。但是，這不意味著地方債務不存在風險。
在中國，數據背后的問題，特別是深層次問題，才是真正的問題。那么，透過地方債務，到底折射出哪些深層次問題呢？
顯然，第一個問題是地方政府職能異化。眾所周知，1994年的分稅制改革，說到底是一場中央和地方的利益大調整。調整的結果，就是一方面財力迅速向中央集中，另一方面事權迅速向地方轉移，從而使地方在財權與事權方面嚴重不匹配，地方財政困難不斷加劇。但是，盡管如此，在2003年房地產市場沒有放開之前，地方政府的職能和思路還是比較清晰和規范的，即便有些負債，也是看得到影子、見得到底的。
但是，2003年房地產市場的放開，一切徹底轉變了。地方政府開始逐步品嘗到了城市建設和土地開發的甜頭，享受到了“土地財政”帶來的快感。更重要的，它對政績的催熟速度，超過了任何產業。于是，政府職能也在城市建設和土地開發中逐步扭曲，“土地財政”帶來的巨額收益，不僅沒有讓地方財政渡過難關，反而帶動了地方負債的快速攀升。
如果說地方負債是因為房地產市場放開而帶來的話，那么，地方負債的多少，則從另一個側面反映了地方職能異化的程度。
當然，如果地方政府在負債的同時，能夠建立有效的償債機制，維護政府信用，也是可以接受的。關鍵在于，從目前地方政府對待債務的態度來看，似乎很難看出他們有多少是愿意承擔償還責任的，是愿意做到誰舉債、誰償還的。于是，就產生了第二個問題，那就是政府信用缺失。
地方債務反映的不只是債務多少問題，更重要的反映了地方政府對待債務的態度和認識，反映了地方政府的信用。地方政府只顧負債、不顧償債的行為，顯然是信用缺失的表現。
而從近年來地方債務快速形成的過程來看，金融生態環境惡化也是不可忽視的深層次問題之一。政府的負債怎么形成的，很大程度上就是銀行信貸資金投放扭曲和異化的結果，相反，更需要得到銀行支持的實體經濟，則因為銀行經營思維和思路的扭曲、異化，生存環境變得越來越惡劣、日子越來越難過。相當一部分實體企業、尤其是中小企業，只能求助于地下金融，繼而造成整個金融秩序的混亂。
所以，政府負責的快速攀升，一定程度上也反映了金融生態環境的惡化，金融秩序的惡化。政府負債越多的地區，金融生態環境惡化的程度也越高。
最后一個問題，就是實體經濟被邊緣化。首先，政府負債的快速形成，讓資金大量流向政府融資平臺和房地產開發企業，造成實體企業嚴重受困于資金。第二，政府對實體企業利益的蠶食越來越嚴重。如對實體企業課以高額稅負，收取各種費用等。第三，推動和加劇了社會資本撤離實體經濟，使實體經濟出現“空心化”現象。
所以，地方債務到底高不高，有沒有風險，需要從深層次加以分析與解剖，而不是局限于幾個數據。如果這些深層次問題解決了，按照目前的負債情況，應該風險不大。