國務院12月27日發布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，《意見》共計九條。文件對投資者適當性制度、投資回報機制等投資者關心問題給予建設性意見。由于意見總共有九條，為了和2004年的“老國九條”相區別，這次的國九條被投資者稱為“新國九條”。

　　對于新國九條，很多投資者將其解讀為股市的重大利好，并期待其能帶動股市出現一輪波瀾壯闊的上漲行情。但本欄認為，該政策并不能帶來立竿見影的資金流入，故其作用仍需時間消化才能體現在股市中，而且本欄提出的制度公平還沒有得以解決，故牛市的啟動還需要有強大的資金流入加以配合。

　　本次的新國九條，強調了保護投資者的知情權、收益權、決策權。但這三點屬于上市公司治理結構的底層設計，這三項權利從本質上講屬于股東的權利。故投資者可以得出這樣的結論，如果投資者把自己看做股東，愿意分享上市公司的現金分紅，并以此為自己的主要收益方式，新國九條就會保護你。但假如投資者只是想在10元附近抄底買入昌九生化，然后在反彈到12元時逢高賣出，賺取2元的差價，這就不是股東行為，并不受新國九條的保護。

　　管理層鼓勵什么樣的投資者?買入股票后，經常關心上市公司的經營，股東大會上要求上市公司現金分紅，并珍惜自己的投票權利。很顯然，A股市場里這樣的投資者并不多，大家更加關心華誼兄弟股價漲到80元后會不會出現下跌，關心張國立買入華誼兄弟后股價會不會上漲，或者關心《私人訂制》的票房高低將會給華誼兄弟股價帶來什么樣的影響。卻很少重視華誼兄弟2014年有什么電影拍攝計劃，簽約了哪些新的影星，張國立的電視劇是否已經開拍。

　　我不是說投資者不好，總想著低買高賣賺錢，要論投資價值、市盈率、資本雄厚，一大堆小銀行加一塊也沒工商銀行一家好，但要論股價，還就是工商銀行這樣的大型銀行低。都擔心銀行業未來可能會出現風險，但誰都明白，真要是銀行系統出毛病，最后倒下的一定還是中農工建。

　　新國九條能夠在股市發威，必須要有一個前提條件，就是投資者把自己當股東而非股民。但是放眼全球股市，美國、歐洲等發達國家投資者一般把自己當股東，但他們大多通過基金參與股市，而非自己去研究上市公司財報，像中國香港、中國臺灣、韓國、A股等股市的投資者，個人比例很高，但很少有人拿自己當股東，中國臺灣炒個股，中國香港炒期指，韓國炒權證，A股什么都敢炒。

　　真想讓A股成為一個以投資為主的股市，還需要很多方面的努力，如公募基金的做大做強;如鼓勵大量投資者放棄股民的身份，轉變為享受穩健的投資收益;如允許機構高息向投資者發債集中資金，以減少散戶比例。總之，現在的A股市場環境，仍然無法消除投資者以獲取差價為主的盈利模式，新國九條還需要很多配套措施。