2014年中國經(jīng)濟(jì)增速很可能低于2013年，甚至不排除低于7%的可能性。中國經(jīng)濟(jì)依然處于下行周期之中;正常情況下，應(yīng)該沒有需要引起特別關(guān)注的通脹問題;全社會固定資產(chǎn)投資增速10多年來有望首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅，并引發(fā)短暫的陣痛，但這樣的陣痛有利于長期發(fā)展，有利于大局。如果經(jīng)濟(jì)增長方式真正得到轉(zhuǎn)變，全社會都能切實注重增長質(zhì)量，那2014年將成為我國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展后勁得到顯著增強(qiáng)的一年。
展望2014年，筆者認(rèn)為將是中國經(jīng)濟(jì)正本清源、返璞歸真的一年，是化解若干小泡沫的一年，是解決若干重要經(jīng)濟(jì)問題的一年，是增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展后勁，避免大型經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的重要一年。中國經(jīng)濟(jì)將負(fù)重前行，增長速度很可能低于今年。
不能不看到，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)在總體平穩(wěn)運(yùn)行的背后，存在著一些嚴(yán)重問題，比如債務(wù)風(fēng)險、房地產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)能過剩問題、投資規(guī)模過大及投資增速過快、銀行業(yè)盈利能力遠(yuǎn)超非銀行業(yè)，商品價格和資產(chǎn)價格接近國際水平已威脅到我國在國際分工中的角色等等。
據(jù)估計，到2012年底，我國總債務(wù)已高達(dá)130多萬億元，無論是絕對規(guī)模還是相對規(guī)模，都到了不能不重視的地步，而且，由于資金成本居高不下，目前的趨勢還在往惡化的方向發(fā)展。如果資金成本持續(xù)維持在7%以上，那么長此以往，經(jīng)濟(jì)很難樂觀，可能就不是減速而是危機(jī)的問題了。債務(wù)問題當(dāng)中，最需要引起重視的是地方政府融資平臺的債務(wù)、部分地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)問題后引發(fā)的債務(wù)、部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)(如鋼鐵、造船行業(yè)等)的債務(wù)、信托、理財產(chǎn)品的潛在風(fēng)險等。
去年以來，房地產(chǎn)市場在逐步分化。一線城市房價依然在上漲，但三四線城市的房價已現(xiàn)疲態(tài)，溫州、鄂爾多斯等個別城市的房地產(chǎn)價格大幅下挫。問題的癥結(jié)在于，城市住宅建設(shè)用地的指標(biāo)沒有隨著城市常住人口規(guī)模的變化而調(diào)整。近年來，人口遷移速度加快，城市人口規(guī)模變化很快，人口導(dǎo)入城市尤其是一線城市人口規(guī)模增加很多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)初的人口規(guī)劃數(shù)。以上海為例，當(dāng)初規(guī)劃人口數(shù)為1920萬人，但現(xiàn)在常住人口已達(dá)2500萬。如果城市住宅建設(shè)用地的指標(biāo)不實事求是與時俱進(jìn)，那么，不管用其他什么措施調(diào)控，一線城市的房價都很難下跌。相反，人口導(dǎo)出城市目前的常住人口數(shù)量低于當(dāng)初的規(guī)劃人口數(shù)，這又造成這些城市土地供應(yīng)過剩，房地產(chǎn)短期供過于求，有些地方甚至出現(xiàn)“空城”。
去年底，我國鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，大大低于國際通常水平。對此，國務(wù)院今年10月15日印發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，要求積極穩(wěn)妥化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾。《指導(dǎo)意見》指出，化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾是當(dāng)前和今后一個時期推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的工作重點。
我國全社會固定資產(chǎn)投資總額自2003以來一直以20%以上的速度高速增長，去年投資總額已達(dá)到37.5萬億元，達(dá)到了當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的72%，是當(dāng)年廣義貨幣供應(yīng)量的38.5%。據(jù)今年1至9月的增速推算，全社會固定資產(chǎn)投資總額的增速仍將達(dá)到20%，投資規(guī)模將達(dá)約45萬億元。預(yù)計今年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值56.7萬億元，年底廣義貨幣供應(yīng)量為111萬億元。那么2013年我國全社會固定資產(chǎn)投資總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將達(dá)到80.4%，與廣義貨幣供應(yīng)量的比例將高達(dá)40.5%。投資規(guī)模過大導(dǎo)致了資金緊張、資金成本居高不下、投資效率低下等一系列問題。假如全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模再以20%的速度增長，那么我國固定資產(chǎn)投資規(guī)模很快就會超過國內(nèi)生產(chǎn)總值，這將成為世界經(jīng)濟(jì)的一絕。顯然，我國的投資規(guī)模已接近極限。
今年前三季16家上市銀行的凈資產(chǎn)收益率為19.3%，其他上市公司的凈資產(chǎn)收益率為9.33%。兩者相差甚遠(yuǎn)。目前，人民幣貸款加權(quán)平均利率高達(dá)7%以上，其他融資方式的資金成本更高，而美元貸款加權(quán)平均利率不到3%，兩者相差4個百分點以上。在如此高成本重負(fù)下，我國工商企業(yè)如何參與國際競爭?金融業(yè)必須向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回吐利潤。
相當(dāng)一段時間以來，我國商品的價格和資產(chǎn)的價格大大低于國際市場，這使得我國商品獲得了非常強(qiáng)勁的出口競爭力，吸引了外資紛至沓來，奠定了我國世界工廠的地位。但是，近年來，我國商品價格不斷上漲，勞動力成本不斷上升，環(huán)保成本不斷上升，房地產(chǎn)價格不斷上漲，加上人民幣不斷升值，大城市居民明顯感到到境外購物更劃算，到境外買房更劃算。如果中小城市的居民也有這樣的感覺，那將嚴(yán)重威脅我國在國際市場的分工角色。
事實上，近年間我國實際使用外資(FDI)已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。去年我國(FDI)金額1117.2億美元，同比下降3.7%。這是2009年以來首次年度下降。今年1至10月FDI增速依然不高，表明我國對中長期外資的綜合吸引力在下降，這也在一定程度上表明實業(yè)型外資已不像以前那樣看好我國的中長期發(fā)展前景。原因當(dāng)然是多方面的，如綜合運(yùn)營成本不斷上升，某個國家遏制中國戰(zhàn)略逐步見效，某些國家出口競爭力增強(qiáng)。
更讓人棘手的是，解決以上問題，所要求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有些是相悖的。如解決債務(wù)和產(chǎn)能過剩問題需要降低利率，但一線城市房地產(chǎn)需求強(qiáng)勁，房地產(chǎn)價格居高不下、商品價格和資產(chǎn)價格接近國際水平的現(xiàn)實，又需要保持一定的利率水平，不能實行寬松的貨幣政策。這是極大的難題，需要超高的智慧來化解。
十八屆三中全會的《決定》大大增強(qiáng)了社會各界對未來的信心，隨著一系列新一輪全面改革的措施的逐步推出，社會各方對經(jīng)濟(jì)增速放慢的容忍度正在大大提升。如果發(fā)展中的社會公平越來越多，正義越來越多，那么社會各界對經(jīng)濟(jì)增速放慢的容忍度還會進(jìn)一步提升，這將為我國解決以上諸多經(jīng)濟(jì)難題提供較為適宜的環(huán)境。只要就業(yè)不出現(xiàn)嚴(yán)重問題，筆者主張政府盡量不干預(yù)經(jīng)濟(jì)，讓經(jīng)濟(jì)自然減速。
據(jù)此，筆者判斷，2014年中國經(jīng)濟(jì)增長速度將低于2013年，甚至不排除低于7%的可能性;2014年中國經(jīng)濟(jì)依然處于下行周期之中;正常情況下，應(yīng)該沒有需要引起特別關(guān)注的通貨膨脹問題;全社會固定資產(chǎn)投資增速有望結(jié)束高達(dá)20%以上的歷史，10多年來將首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅，并引發(fā)短暫的小小陣痛，但這樣的陣痛有利于長期發(fā)展，有利于大局。
如果我國經(jīng)濟(jì)增長方式真正得到轉(zhuǎn)變，全社會都能真正注重經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，那2014年將成為我國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展后勁得到顯著增強(qiáng)的一年。