2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速很可能低于2013年，甚至不排除低于7%的可能性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于下行周期之中;正常情況下，應(yīng)該沒(méi)有需要引起特別關(guān)注的通脹問(wèn)題;全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速10多年來(lái)有望首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅，并引發(fā)短暫的陣痛，但這樣的陣痛有利于長(zhǎng)期發(fā)展，有利于大局。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式真正得到轉(zhuǎn)變，全社會(huì)都能切實(shí)注重增長(zhǎng)質(zhì)量，那2014年將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展后勁得到顯著增強(qiáng)的一年。

　　展望2014年，筆者認(rèn)為將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正本清源、返璞歸真的一年，是化解若干小泡沫的一年，是解決若干重要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的一年，是增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展后勁，避免大型經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的重要一年。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將負(fù)重前行，增長(zhǎng)速度很可能低于今年。

　　不能不看到，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在總體平穩(wěn)運(yùn)行的背后，存在著一些嚴(yán)重問(wèn)題，比如債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題、投資規(guī)模過(guò)大及投資增速過(guò)快、銀行業(yè)盈利能力遠(yuǎn)超非銀行業(yè)，商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格接近國(guó)際水平已威脅到我國(guó)在國(guó)際分工中的角色等等。

　　據(jù)估計(jì)，到2012年底，我國(guó)總債務(wù)已高達(dá)130多萬(wàn)億元，無(wú)論是絕對(duì)規(guī)模還是相對(duì)規(guī)模，都到了不能不重視的地步，而且，由于資金成本居高不下，目前的趨勢(shì)還在往惡化的方向發(fā)展。如果資金成本持續(xù)維持在7%以上，那么長(zhǎng)此以往，經(jīng)濟(jì)很難樂(lè)觀，可能就不是減速而是危機(jī)的問(wèn)題了。債務(wù)問(wèn)題當(dāng)中，最需要引起重視的是地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)、部分地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題后引發(fā)的債務(wù)、部分產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)(如鋼鐵、造船行業(yè)等)的債務(wù)、信托、理財(cái)產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)等。

　　去年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)在逐步分化。一線城市房?jī)r(jià)依然在上漲，但三四線城市的房?jī)r(jià)已現(xiàn)疲態(tài)，溫州、鄂爾多斯等個(gè)別城市的房地產(chǎn)價(jià)格大幅下挫。問(wèn)題的癥結(jié)在于，城市住宅建設(shè)用地的指標(biāo)沒(méi)有隨著城市常住人口規(guī)模的變化而調(diào)整。近年來(lái)，人口遷移速度加快，城市人口規(guī)模變化很快，人口導(dǎo)入城市尤其是一線城市人口規(guī)模增加很多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)初的人口規(guī)劃數(shù)。以上海為例，當(dāng)初規(guī)劃人口數(shù)為1920萬(wàn)人，但現(xiàn)在常住人口已達(dá)2500萬(wàn)。如果城市住宅建設(shè)用地的指標(biāo)不實(shí)事求是與時(shí)俱進(jìn)，那么，不管用其他什么措施調(diào)控，一線城市的房?jī)r(jià)都很難下跌。相反，人口導(dǎo)出城市目前的常住人口數(shù)量低于當(dāng)初的規(guī)劃人口數(shù)，這又造成這些城市土地供應(yīng)過(guò)剩，房地產(chǎn)短期供過(guò)于求，有些地方甚至出現(xiàn)“空城”。

　　去年底，我國(guó)鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，大大低于國(guó)際通常水平。對(duì)此，國(guó)務(wù)院今年10月15日印發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求積極穩(wěn)妥化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾。《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的工作重點(diǎn)。

　　我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額自2003以來(lái)一直以20%以上的速度高速增長(zhǎng)，去年投資總額已達(dá)到37.5萬(wàn)億元，達(dá)到了當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的72%，是當(dāng)年廣義貨幣供應(yīng)量的38.5%。據(jù)今年1至9月的增速推算，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的增速仍將達(dá)到20%，投資規(guī)模將達(dá)約45萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)今年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值56.7萬(wàn)億元，年底廣義貨幣供應(yīng)量為111萬(wàn)億元。那么2013年我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將達(dá)到80.4%，與廣義貨幣供應(yīng)量的比例將高達(dá)40.5%。投資規(guī)模過(guò)大導(dǎo)致了資金緊張、資金成本居高不下、投資效率低下等一系列問(wèn)題。假如全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模再以20%的速度增長(zhǎng)，那么我國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模很快就會(huì)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，這將成為世界經(jīng)濟(jì)的一絕。顯然，我國(guó)的投資規(guī)模已接近極限。

　　今年前三季16家上市銀行的凈資產(chǎn)收益率為19.3%，其他上市公司的凈資產(chǎn)收益率為9.33%。兩者相差甚遠(yuǎn)。目前，人民幣貸款加權(quán)平均利率高達(dá)7%以上，其他融資方式的資金成本更高，而美元貸款加權(quán)平均利率不到3%，兩者相差4個(gè)百分點(diǎn)以上。在如此高成本重負(fù)下，我國(guó)工商企業(yè)如何參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)?金融業(yè)必須向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回吐利潤(rùn)。

　　相當(dāng)一段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)商品的價(jià)格和資產(chǎn)的價(jià)格大大低于國(guó)際市場(chǎng)，這使得我國(guó)商品獲得了非常強(qiáng)勁的出口競(jìng)爭(zhēng)力，吸引了外資紛至沓來(lái)，奠定了我國(guó)世界工廠的地位。但是，近年來(lái)，我國(guó)商品價(jià)格不斷上漲，勞動(dòng)力成本不斷上升，環(huán)保成本不斷上升，房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，加上人民幣不斷升值，大城市居民明顯感到到境外購(gòu)物更劃算，到境外買房更劃算。如果中小城市的居民也有這樣的感覺(jué)，那將嚴(yán)重威脅我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的分工角色。

　　事實(shí)上，近年間我國(guó)實(shí)際使用外資(FDI)已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。去年我國(guó)(FDI)金額1117.2億美元，同比下降3.7%。這是2009年以來(lái)首次年度下降。今年1至10月FDI增速依然不高，表明我國(guó)對(duì)中長(zhǎng)期外資的綜合吸引力在下降，這也在一定程度上表明實(shí)業(yè)型外資已不像以前那樣看好我國(guó)的中長(zhǎng)期發(fā)展前景。原因當(dāng)然是多方面的，如綜合運(yùn)營(yíng)成本不斷上升，某個(gè)國(guó)家遏制中國(guó)戰(zhàn)略逐步見(jiàn)效，某些國(guó)家出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

　　更讓人棘手的是，解決以上問(wèn)題，所要求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有些是相悖的。如解決債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題需要降低利率，但一線城市房地產(chǎn)需求強(qiáng)勁，房地產(chǎn)價(jià)格居高不下、商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格接近國(guó)際水平的現(xiàn)實(shí)，又需要保持一定的利率水平，不能實(shí)行寬松的貨幣政策。這是極大的難題，需要超高的智慧來(lái)化解。

　　十八屆三中全會(huì)的《決定》大大增強(qiáng)了社會(huì)各界對(duì)未來(lái)的信心，隨著一系列新一輪全面改革的措施的逐步推出，社會(huì)各方對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放慢的容忍度正在大大提升。如果發(fā)展中的社會(huì)公平越來(lái)越多，正義越來(lái)越多，那么社會(huì)各界對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放慢的容忍度還會(huì)進(jìn)一步提升，這將為我國(guó)解決以上諸多經(jīng)濟(jì)難題提供較為適宜的環(huán)境。只要就業(yè)不出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，筆者主張政府盡量不干預(yù)經(jīng)濟(jì)，讓經(jīng)濟(jì)自然減速。

　　據(jù)此，筆者判斷，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將低于2013年，甚至不排除低于7%的可能性;2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于下行周期之中;正常情況下，應(yīng)該沒(méi)有需要引起特別關(guān)注的通貨膨脹問(wèn)題;全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速有望結(jié)束高達(dá)20%以上的歷史，10多年來(lái)將首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅，并引發(fā)短暫的小小陣痛，但這樣的陣痛有利于長(zhǎng)期發(fā)展，有利于大局。

　　如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式真正得到轉(zhuǎn)變，全社會(huì)都能真正注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，那2014年將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展后勁得到顯著增強(qiáng)的一年。