根據財政部、人力資源和社會保障部、國家稅務總局日前聯合發布的《關于企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》，自明年1月1日起，實施企業年金、職業年金個人所得稅享受遞延納稅優惠政策。業內人士認為，此舉將會刺激更多企業和職工繳納年金，從而給股市帶來超過1000億元的資金流入。本欄則認為，新的稅收優惠無法帶來更多的資金流入。

　　細看新的稅收優惠政策，就是企業繳納的企業年金轉移到個人賬戶時個人不用繳納個人所得稅，理論上講是可以增加企業繳納企業年金的積極性，但如果放在現在中國的企業薪酬環境下，就可以發現這種刺激力度微乎其微。

　　據本欄調查，現在給員工繳納年金的企業，主要以壟斷的央企和外企為主，這些公司比較在意給員工提供福利和養老，即使在以前需要繳納個人所得稅的背景下，他們也會盡量多地給員工繳納年金，現在免稅了，仍然會盡量繳納，并不會因此產生過多的刺激。

　　然而很多私營企業并不愿意給員工繳納企業年金，而員工由于流動性較強，也不愿意繳納企業年金。有企業主認為，如果不是國家強制要求，他們甚至不愿意給員工上三險。對于這樣的私營企業，國家的免稅政策也不會刺激他們為員工繳納企業年金。

　　所以說，現在阻礙大多數企業給員工繳納企業年金的原因是企業主和員工的思想認識，而非國家的政策。如果希望讓中國版401K成為支撐股市的重要力量，首先要強制所有企業給員工繳納企業年金，然后要強制企業年金按照一定比例投入股市，還要給企業年金優先配售新股的權力，以保證其收益水平，從而吸引更多企業和員工樂于繳納企業年金。只有這樣，才能讓企業年金成為長期投資于股市的重要力量。

　　其實，現在的股市走強已經不再需要更多花樣的資金入場，即使沒有401K，只要國家政策利好股市，現有的股票投資者能夠產生一定的獲利榜樣，那么就會有越來越多的資金主動流入股市。這就是股市自身的良性循環，而非不斷發行新股、不斷對股市抽血產生的惡性循環。

　　對于未來A股的走勢，本欄建議投資者，現在的股市不可能出現短期的牛市爆發，也不會出現6月底那樣的錢荒暴跌。不管是上漲還是下跌，都會相對比較溫和，未來新股質量和發行節奏將會決定股市的長遠走勢。