新股發行改革意見中一句關于新股改革注冊制的提法，直接導致創業板昨日逾兩百個股跌停，創業板指數跌幅超過8%。

　　慘痛的市場表現，多數觀點歸結于新股發行，尤其是注冊制的推進，會對創業板形成重大沖擊。邏輯很簡單，就是目前的創業板估值水平太高，一旦新股開閘，特別是實行新股發行注冊制后，供給大量增加，整體估值重心必將大幅下移。如此一來，股價重挫理所當然。

　　乍一看，確實沒錯。股票供求關系的轉變，不可能不對價格產生影響，但影響大到數百只個股跌停，似乎有些反應過頭。

　　未來新股發行走向注冊制沒錯，未來新股供應量會大幅增加也沒錯，但正如“羅馬不是一天建成的”，注冊制的建立是一個系統工程，還有很長的一段路要走。因為一句話就出現如此激烈的反應，不是一個走向成熟的市場應該有的表現。

　　資本市場運行自有其規律，制度能催生牛市，但造就牛市的基礎還是源于經濟發展。去年底以來，創業板走出了一波大行情，最高時指數漲幅翻倍，帶動了一輪令人矚目的新經濟投資熱潮。可以看到，在這一輪上漲中，創業板的強勁走勢不是簡單的炒作，不是簡單的投機，背后反映的是中國經濟深刻的結構調整。創業板指數上漲有其合理的一面：一是創業板所代表的新興產業、高科技產業與我國經濟轉型升級的大方向相契合，獲得了較高的認同度，牛股多誕生于新興產業;二是創業板績優公司業績持續增長，權重股保持較高的業績增速，且其對指數的貢獻較大。換句話說，真正大幅度上漲的公司多是有業績大幅度增長作為支撐的。

　　當然，受一年多來首次公開募股(IPO)暫停的影響，大量資金涌入創業板市場，而投資標的卻有限，部分股票確實也存在過度炒作之嫌。一些創業板績差公司股價飆升，一些概念股的泡沫成分也在累積，帶來了一定的市場風險。受IPO新政沖擊，適當調整一下，也不是壞事。

　　回到A股市場未來實行注冊制的話題上來，事實上，注冊制并不可怕。注冊制并不是簡單放開新股供應，新股發行節奏更大程度由市場決定，企業遴選的權利也交還給市場，代表經濟發展方向的優秀公司會受到追捧，反之則會被拋棄。改善供應，市場才會健康，走強與走得更遠才有可能。

　　未來，隨著注冊制的推行，A股市場有望具備與境外成熟市場一樣的準入條件，越來越多的新興產業公司都將有機會登陸資本市場，而一些代表落后產業、落后產能的公司則會淘汰出局。只要創業板能夠保持對代表新經濟發展方向的創新型公司的強大吸引力，源源不斷地注入新鮮血液，那么，在高估值遭遇短期沖擊后，創業板將以更大的活力呈現在投資者面前。