近日，中國證監會發布了《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，該指引明確了將加強上市公司現金分紅監管，加大對未按章程規定分紅和有能力但長期不分紅公司的監管約束。筆者認為，指引對上市公司現金分紅行為的規范化有利于投資者形成穩定的回報預期，增強對公司的投資信心，同時，穩定的現金分紅政策也有利于改善上市公司治理結構，提升公司內在價值。

　　好公司的標準是什么?相信答案千差萬別，但是，對于資本市場的投資者來說，眼中好公司的標準有一條從沒有變過，那就是持續分紅能力，分紅能力是判斷公司是否有投資價值的一個重要因素。

　　從國際經驗看，分紅政策往往被作為判斷上市公司是否具有投資價值的重要參考，不僅代表著上市公司現在的盈利能力，也代表著上市公司未來的發展前景。大方的分紅能讓投資者對上市公司的現金流和未來的經營水平報以更大的信心。而連續穩定的現金分紅通常是上市公司經營和財務狀況穩定的“信號”，也標志著公司財務信息披露能夠如實反映公司現金流量情況，有利于投資者據以正確地進行證券估值。

　　上市公司現金分紅是資本市場的一項基礎性制度。從金融理論和監管實踐看，分紅制度能有效增強資本市場投資功能和吸引力。現金分紅作為投資者回報的重要方式，在成熟市場中往往占據主導地位。

　　但是，一直以來，我國A股上市公司卻呈現出“鐵公雞”居多的現象。因此，“加大上市公司現金分紅力度、提高對股東的回報”也成為了監管部門的工作重點之一。去年5月，證監會發布《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》，在此前多次口頭強調現金分紅重要性的基礎上，系統強調了分紅意識、決策機制、信披要求和監管關注等方面的要求。與此同時，證監會還配合財政部、稅務總局實施新的上市公司股息紅利稅收政策，按照投資者持股期限實行差別化稅率。

　　可以看到，隨著各項政策推進，我國上市公司現金分紅的穩定性、持續性有所改善。但是，仍存在現金分紅高度集中于少數優質公司、分紅的連續性和穩定性不足、成長性企業分紅水平總體高于成熟企業、分紅回報方式較為單一、結構不夠合理等問題。

　　因此，分紅新政背后的深意在于上市公司對投資者形成合理、持續穩定的利潤分配預期，由此改變投資者的投機心態，引導價值投資理念，同時，上市公司也將通過穩定的分紅政策提升公司的內在價值，這何嘗不是一種“雙贏”的選擇。