從為投融資者提供更全的產品線角度看，建立優先股制度非常必要。比方說籌資需求量較大、同時盈利能力較強的公司，就非常適合用這種融資工具。以目前的市場結構而論，滬深股市部分上市銀行很有可能會成為首先試點的對象。我國經濟正處于轉型的攻堅階段，面臨政府債務、養老金缺口、國企改革等諸多難題，而滬深股市又在持續低迷中即將迎來暫停了一年零一個月的IPO重啟，此時引入優先股制度，可以說選擇了一個很好的歷史時機。
我國優先股發展或將進入“快車道”。
國務院關于開展優先股試點的指導意見上周末正式發布，醞釀了很久的優先股試點將在滬深股市拉開帷幕。筆者認為，在今天的歷史條件下，開展優先股試點，有利于進一步深化企業股份制改革，為發行人提供更靈活的直接融資工具，并促進企業優化財務結構，推動企業兼并重組;另一方面，優先股試點還將有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道，提高直接融資比重，促進資本市場穩定發展。
作為上市公司的一種股份權益形式，在歐美發達國家的公司財務管理中，優先股已被廣泛應用長達半個世紀之久了。相對于普通股而言，優先股的股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。在公司分配盈利時，擁有優先股票的股東比持有普通股票的股東分配在先，而且享受固定數額的股息。在發達國家股市，大部分上市公司一般都規定，如果公司盈利出色，達到事先約定的標準，優先股的股息有一定的上浮空間，但公司即使在盈利不佳的時候也要優先保障優先股的股息派發。當然，獲得這些優先是有代價的，就是優先股股東除非涉及優先股贖回等特別議案，通常不能參加股東大會，優先股一般不上市流通，因而也無權干涉企業經營，不具有表決權。鑒于股份有限公司需向優先股股東支付固定的股息，優先股股票實際上是股份有限公司的一種舉債集資的形式，但優先股股票又不同于公司債券和銀行貸款，這是因為優先股股東分取收益和公司資產的權利只能在公司滿足了債權人的要求之后才能行使。優先股股東不能要求退股，卻可以依照優先股股票上所附的贖回條款，由股份有限公司予以贖回。大多數優先股股票都附有贖回條款。而當股市行情上漲的時候，普通股上漲幅度巨大，優先股由于不能很方便地交易轉讓，其價差收益就要低于普通股，但其股息率則遠遠高于普通股的分紅率，形成價值洼地，從而形成賣出普通股購買優先股的趨勢，這又會限制普通股過大的不合理的上漲幅度;反之，在股市行情下跌的時候，普通股股價大跌，因為優先股收益固定，在一定程度上相當于一種債券，因此不會受到熊市的過大沖擊，價格比較穩定，一旦普通股價格過低，又形成了贖回優先股買入普通股的套利機會，客觀上也就能對普通股的價格構成支撐力。概而言之，優先股試點有望產生四兩撥千斤的作用
說起來，我國在上世紀80年代股份制改革大潮中曾引入過優先股機制，較有代表性的公司有深發展、深萬科、金杯汽車、天目藥業等，之后受多種因素影響而逐步淡出。到了去年9月發布的《金融業發展和改革的“十二五”規劃》，已對探索建立優先股制度提出了總體要求。圍繞著這個總體要求，央行今年9月闡述了優先股的獨特作用，發出了將再度開始試點的信號。9月13日，證監會關于推進優先股發展做出表態，將支持部分大盤藍籌股回購普通股的同時發行優先股。10月10日，浙江朗詩德公司成為優先股發行的首位“試水者”，優先股“破冰”從場外市場起步。如今，國務院關于開展優先股試點的指導意見的發布，表明在滬深股市推出優先股已無法律障礙。而且，從當前客觀需求而言，我國經濟正處于轉型的攻堅階段，面臨政府債務、養老金缺口、國企改革等諸多難題，而滬深股市又在市場持續低迷中即將迎來暫停了一年零一個月的IPO重啟，面對驟然增大的市場擴容壓力，開展優先股試點，引入優先股制度，將為企業開辟更加靈活的資本工具，可以說選擇了一個很好的歷史時機。再往大處講，開展優先股試點，將是繼股權分置改革后滬深股市制度革新的又一項重大舉措。一旦大股東普通股轉換為優先股，以往那種解禁股對市場的巨大沖擊將大大減輕，這對多年來行情不振的滬深A股市場無疑構成了重大的戰略利好。發達國家股市的經驗表明，優先股的股價波動很小，且回報穩定，主要投資群體為保險機構和養老金機構之類的長期投資者。對于融資者而言，公司發行優先股，則可以在不分散公司控制權的情況下籌集長期資本。對投資者來說，優先股具有比普通股風險要小且收益穩定的特征，能夠滿足相當一部分穩健型投資者的需求。
筆者估計，以目前的市場結構而論，滬深股市的部分上市銀行很有可能會成為首先試點的對象。而對上市銀行而言，發行優先股的好處也不言自明。其一，能補充核心資本充足率，優先股類似無期限債券，但在資產負債表中不屬于負債，屬于權益。其二，優先股相對于債券沒有償還時間表，在銀行利潤不佳時可以不支付股息，但是債券利息是一定要支付的，而且到期要支付債券本金。其三，優先股一般不能在二級市場上交易，不會對二級市場上銀行股的股價產生沖擊。其四，優先股拿到的是固定股息，如果優先股的股息成本率低于該公司的凈資產收益率，其多余的優先股資本投資收益就進入了普通股股東權益中，普通股股東權益將因此受益。假如有某公司的凈資產收益率為15%，而優先股只需支付5%的股息，那多出來的10%資本投資收益，就進入普通股股東未分配利潤中。
從為投融資者提供更全的產品線角度來看，建立優先股制度是非常有必要的。比方說籌資需求量較大、同時盈利能力較強的公司，就非常適合用這種融資工具。例如，銀行有資本充足率的要求，要不斷擴充資本金，如果投資回報率較高，而且本身現金流也沒有問題，通過發行優先股籌資，就優于債券，也優于普通股。證監會日前已表示，下一步將支持商業銀行開展資本工具創新，通過發行優先股、減記債等來拓寬資本補充渠道。作為投資工具，追求穩定現金回報的投資者也是認可優先股的。只不過，作為介于普通股與債券之間的一種金融工具，優先股在公司未來的發展該起到什么作用，能起到什么作用，理該交給市場去選擇，政府不宜過多干預。