縱觀整個11月，德國在降息問題上一直給歐洲央行行長德拉吉施加了很大壓力。先是在月初的貨幣政策會議上，德拉吉努力克服了德國央行行長魏德曼等管理委員會成員的反對，出乎外界意料地宣布降息，但隨后德國媒體尖銳批評歐洲央行的降息行動損害了德國儲戶的利益；就在上周，德國財政部長朔伊布勒又因歐洲央行的寬松貨幣政策立場放出狠話說，歐洲央行解決不了歐洲的實(shí)質(zhì)問題。
　　為回應(yīng)批評的聲音，德拉吉22日表示，儲戶的擔(dān)憂可以理解，但采取低利率措施是由于經(jīng)濟(jì)仍然疲弱，如果在這種情況下提高利率將進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致就業(yè)下滑和企業(yè)削減薪資等后果。這個道理并不難懂，但為什么德國不著急降息？
　　首先，德國不愿看到寬松的貨幣政策放緩南歐國家經(jīng)濟(jì)改革的步伐。德國一直強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)陷入危機(jī)并非是由于利率不夠低，而是因?yàn)橐恍�歐元區(qū)國家缺乏競爭力，面臨巨額政府債務(wù)以及銀行系統(tǒng)陷入困境。因此，財政緊縮和結(jié)構(gòu)性改革才是應(yīng)對危機(jī)的核心。
　　其次，德國對通貨膨脹一直懷有根深蒂固的恐懼感，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立健全的貨幣政策體制，因此不愿意貨幣政策過分寬松。
　　同時，德國還認(rèn)為，即使要降息，也應(yīng)當(dāng)?shù)却�更多�?shù)據(jù)說明問題后再采取行動。有報道稱，魏德曼在月初的政策會議上表示，應(yīng)至少等到12月份更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后再做決定。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前歐元區(qū)只是通脹率過低，而非進(jìn)入通縮。
　　在降息問題上，歐洲央行要面臨來自德國的諸多壓力。可想而知，如果歐洲央行試圖推行一些更大膽的寬松措施。
　　歐洲央行去年推出了“直接貨幣交易”(OMT)計(jì)劃，和量化寬松一樣同屬資產(chǎn)購買計(jì)劃。通過該計(jì)劃歐洲央行可以無限量地購入歐元區(qū)問題國家的國債，以幫助其緩解融資壓力。該計(jì)劃有效地平復(fù)了市場對于歐元區(qū)負(fù)債國的擔(dān)憂情緒。
　　但OMT項(xiàng)目從未真正實(shí)施過，與其說它是一項(xiàng)政策工具，不如說是一份保單更加合適。即使是這樣一個計(jì)劃，德國仍沒有放松警惕。德國憲法法院目前正在考慮OMT是否違反了德國憲法，并于21日宣布將判決推遲到明年，且尚未確定具體日期。延遲判決對于歐洲央行來說是一個好消息，因?yàn)槿绻�德國法院作出不利判決，將是歐元區(qū)近期最大的利空之一；在不利判決之前，歐元區(qū)金融市場料將繼續(xù)借此維持寶貴的平靜。但延遲判決也說明，這個問題并不好解決。
　　目前，德國的增長勢頭已放緩，法國再次陷入衰退，意大利的復(fù)蘇跡象也在消失。彭博調(diào)查顯示，分析師預(yù)計(jì)歐元區(qū)11月通脹率仍將低至0.8%，維持在4年來最低水平。歐元區(qū)可能會長期陷入經(jīng)濟(jì)低增長和通脹率極低的局面。兩大風(fēng)險將促使歐洲央行再次采取行動。