為避免出現(xiàn)日本自90年代起的超長周期經(jīng)濟疲軟，防止通貨緊縮風險，歐洲中央銀行日前將歐元區(qū)主要利率降至歷史最低水平，以求刺激信貸增長提振經(jīng)濟。
當前歐元區(qū)經(jīng)濟初現(xiàn)復蘇跡象：經(jīng)濟正增長、貿(mào)易回暖、制造業(yè)回到擴張區(qū)間。但復蘇根基和勢頭均不牢固，失業(yè)率和政府債務率均處于歷史高點，銀行業(yè)資產(chǎn)負債表健康狀況也亟須改善，加之內(nèi)需疲弱和匯率高企，歐元區(qū)可能面臨較長周期的低增長、低通脹，讓人聯(lián)想到日本“失去的十年”。
上個世紀九十年代日本泡沫經(jīng)濟破滅之后，伴隨高債務，日本國內(nèi)經(jīng)濟長時期一蹶不振，被人稱為“失去的十年”。然而，到現(xiàn)在為止，日本并沒有徹底擺脫經(jīng)濟低迷的跡象，分析人士稱，日本貨幣當局實施寬松貨幣政策進程緩慢，一定程度造成了該國經(jīng)濟遲遲未能提振。為此近年來日本政府為了刺激經(jīng)濟大規(guī)模地向市場注資以求刺激經(jīng)濟，但能否喚醒近20年的經(jīng)濟“冬眠”效果存疑。
通過對比和借鑒日本經(jīng)歷的長期經(jīng)濟疲弱和近期推出的刺激政策，歐洲決策層在通脹率處于四年來最低水平之際實施寬松貨幣政策，以求通過改善信貸條件來刺激實體經(jīng)濟活力。
此次降息首先能夠改善的是近來持續(xù)走高的歐元匯率。自6月以來，歐元對美元已累計升值約9%，匯率迅速上升對歐元區(qū)出口造成壓力，而如果經(jīng)濟由此受到拖累導致需求下降，也可能加劇物價下降趨勢。盡管當前整個歐元區(qū)并沒有確立通縮趨勢，但部分南歐成員國由于經(jīng)濟疲弱已出現(xiàn)通縮跡象。所以此次降息可謂及時。
另外，日本在推出超寬松貨幣政策之時債務率已高達200%，而歐元區(qū)面對的是尚未達到100%的政府負債率，政策效果和空間讓市場人士感到樂觀。
面對日本的教訓，歐洲央行委員會委員普雷特說，“沒有控制好債務率是日本的短板，銀行資產(chǎn)負債表嚴重失衡問題遲遲沒有解決，從而長期打壓實體經(jīng)濟。”
但歐洲央行并不必然能逃過日本式經(jīng)濟“失速”。
首先，目前面臨著通貨緊縮威脅，降息手段對信貸回暖作用有限，在內(nèi)需不振、投資活動匱乏的背景下，向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導正能量的效果有限。
其次，歐元區(qū)成員國經(jīng)濟分化嚴重的苗頭仍未改善，對南歐國家而言，歐元匯率仍然過高，歐元受降息回調(diào)仍難助于提高產(chǎn)業(yè)成本競爭力。
最后，通脹壓力難言輕松，雖然距歐洲央行設定2%的通脹警戒線尚有空間，但從商品細分，目前處于相對低位的能源價格可能會隨著歐洲大陸步入冬季而上漲，從而帶動整體通脹水平上升。降息雖然一定程度上能降低真實債務率，但容易動搖市場對央行控制通脹目標的立場。
而且歐洲央行也明確表示，經(jīng)濟恢復不能單靠貨幣政策，建立銀行業(yè)聯(lián)盟等經(jīng)濟改革措施需要進一步深化，財政緊縮改革也不能絲毫動搖。
正如此次力主降息的歐洲央行委員會委員普雷特所說，恢復經(jīng)濟不能光靠寬松貨幣降低利率等手段，還要靠銀行業(yè)對資產(chǎn)負債表的修正。面對財政緊縮背景下的復蘇，信貸難問題持續(xù)縈繞在歐洲經(jīng)濟上空，“歐洲央行采取降息也是為保證去杠桿化進程有序進行。”他講道。