今年，據(jù)購買力平價折算的新興市場國家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達國家。全球范圍內(nèi)，南北經(jīng)濟實力的對比正悄然逆轉(zhuǎn)。但逆轉(zhuǎn)勢頭也具有兩面性。預期對比、增速對比、風險對比、貿(mào)易對比同時也在逆轉(zhuǎn)。對于新興市場而言，增速放緩、風險增多和困難加大意味著未來的挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟出現(xiàn)大幅偏離基準預期的“失速”危機的可能性加大，南北政策博弈將更趨激烈，新興市場增長模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫。
國際貨幣經(jīng)濟組織（IMF）10月8日公布了最新一期《全球經(jīng)濟展望（WEO）》，并同步更新了近200個經(jīng)濟體的宏觀數(shù)據(jù)庫，勾勒出全球經(jīng)濟的整體輪廓。由于10月已接近年末，因此本期WEO的預估數(shù)據(jù)更具有精準度和參考價值�？v覽整個WEO涉及的過萬組時間序列數(shù)據(jù)，一個標志性的數(shù)據(jù)變化即將發(fā)生：以IMF在本月的預估，今年，據(jù)購買力平價折算的新興市場國家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達國家。這意味著，全球范圍內(nèi)，南北經(jīng)濟實力的對比正悄然逆轉(zhuǎn)，新興市場在連續(xù)多年的強勢崛起之后終于邁過“規(guī)模超越”的門檻。
不過，值得強調(diào)的是，逆轉(zhuǎn)具有兩面性。對于新興市場而言，規(guī)模對比逆轉(zhuǎn)是有利的一面，而WEO新鮮的、更廣泛的數(shù)據(jù)也顯示了不利的一面：預期對比逆轉(zhuǎn)、增速對比逆轉(zhuǎn)、風險對比逆轉(zhuǎn)、貿(mào)易對比逆轉(zhuǎn)。
IMF將2013年和2014年全球經(jīng)濟增長預期較7月分別下調(diào)了0.3和0.2個百分點至2.9%和3.6%。對全球經(jīng)濟更趨悲觀，主要歸因于對新興市場的信心下降，IMF并沒有調(diào)降對發(fā)達國家整體的經(jīng)濟增長預期，但卻將今明兩年新興市場經(jīng)濟增長預期分別下調(diào)了0.5和0.4個百分點。IMF對新興市場領(lǐng)頭羊的表現(xiàn)尤其看淡。最新WEO將俄羅斯、中國和印度2013年經(jīng)濟增長預期分別下調(diào)了1、0.2和1.8個百分點，并將金磚四國2014年增長預期分別下調(diào)了0.3、0.4、1.1和0.7個百分點。
近十年來，新興市場經(jīng)濟快速發(fā)展，筆者測算，自2003年至2012年間，新興市場經(jīng)濟增速較發(fā)達國家的領(lǐng)先幅度達4.92個百分點。但據(jù)IMF最新的預估，2013年，新興市場和發(fā)達國家經(jīng)濟增速分別為4.55%和1.17%，從絕對水平看，新興市場經(jīng)濟增速放緩至2009年以來的最低水平，而從相對水平看，新興市場經(jīng)濟增速較發(fā)達國家的領(lǐng)先幅度降至3.38個百分點，為2002年以來最低點。IMF預測，明年，新興市場經(jīng)濟增速領(lǐng)先幅度將進一步降至3.04個百分點，2015年至2017年都將低于3個百分點。新興市場較發(fā)達國家的領(lǐng)先腳步正在顯著放慢。
IMF最新數(shù)據(jù)表明，今年，發(fā)達國家經(jīng)濟增速較2012年放緩0.3個百分點，通脹預估也從2012年的1.97%降至1.37%；同期，新興市場國家經(jīng)濟增速同比放緩0.37個百分點，通脹預估則卻從6.06%升至6.18%。這一對比表明，新興市場正面對著發(fā)達國家所沒有的“滯脹”風險，這將給新興市場政策調(diào)控帶來更復雜的局面和更無奈的兩難。此外，值得注意的是，今年，發(fā)達國家財政赤字率從2012年的5.91%降至4.5%，而新興市場國家財政赤字率則從1.71%升至2.34%，這一對比表明，在發(fā)達國家財政鞏固取得一定進展的情況下，新興市場財政失衡風險卻不減反增。
10月WEO另一個具有標志性意義的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在貿(mào)易領(lǐng)域，今年，新興市場經(jīng)常項目余額的GDP占比從2012年的1.4%降至0.83%，而發(fā)達國家則從2012年的-0.08%升至0.14%，結(jié)束了此前連續(xù)14年為負的狀態(tài)。此外，發(fā)達國家今年出口增速從2012年的1.7%提升至2.35%，而新興市場出口增速則從2012年的4.23%降至3.54%。在全球貿(mào)易整體增速下滑的大背景下，發(fā)達國家正從全球化中獲得相對更大的增長收益。
全球經(jīng)濟趨勢具有兩面性的南北逆轉(zhuǎn)，傳遞出四層重要信息：
其一，2012年以來出現(xiàn)的西進東退正從短期現(xiàn)象升級為中長期趨勢。美國經(jīng)濟周期性領(lǐng)跑和新興市場經(jīng)濟增速下滑相結(jié)合，形成了與全球經(jīng)濟多元化方向相反的西進東退態(tài)勢。IMF最新數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟復蘇不僅有力度，而且具有全球罕見的內(nèi)生性；而新興市場增速放緩并不是簡單的疲憊調(diào)整，而是一系列體制、模式和結(jié)構(gòu)風險長期積累后漸次釋放的伴生現(xiàn)象。因此，美國經(jīng)濟強勢復蘇和新興市場減速發(fā)展都有可持續(xù)性，西進東退態(tài)勢并不會如市場預期般迅速扭轉(zhuǎn)。
其二，全球經(jīng)濟出現(xiàn)大幅偏離基準預期的“失速”危機的可能性悄然加大。值得注意的是，對于全球經(jīng)濟而言，南北逆轉(zhuǎn)是一種不穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。畢竟，從次貸危機到歐債危機再到現(xiàn)在鬧得沸沸揚揚的美債危機，2008年以來風險始終集中在發(fā)達經(jīng)濟體，歐洲和日本依舊徘徊在半衰退邊緣，只有美國經(jīng)濟復蘇力度較強，但美國的財政風險和政治風險不容小視，全球經(jīng)濟復蘇很難依賴發(fā)達國家，而新興市場在風險釋放過程中也無法像在危機中那樣，為全球經(jīng)濟復蘇提供穩(wěn)定貢獻。因此，全球經(jīng)濟在南北逆轉(zhuǎn)過程中很容易遭遇兩大引擎同時乏力的情況。
其三，經(jīng)濟趨勢南北分化可能將導致政策博弈更趨激烈。危機階段，全球財政貨幣政策方向趨同，政策的外部性影響是互補的，但在南北逆轉(zhuǎn)的背景下，全球經(jīng)濟周期呈現(xiàn)出較為明顯的結(jié)構(gòu)性差異，發(fā)達國家和新興市場的政策目標和政策取向不再自發(fā)趨同。財政政策方面，發(fā)達國家的財政鞏固壓力大幅高于新興市場；貨幣政策方面，個體差異性更加突出，美國正在啟動貨幣政策正�；M程，歐日則依舊需要堅持量化寬松，部分新興市場經(jīng)濟體在匯率異動壓力下選擇緊縮貨幣，另一些新興市場經(jīng)濟體則無需快速收緊銀根。政策個體差異性的擴大，將導致全球政策的相互作用更加復雜，政策目標的達成則相對更加困難。
其四，新興市場增長模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫。一方面，全球經(jīng)濟增長的下行風險有所加大，另一方面，全球化帶給新興市場的相對收益正在縮小，兩相作用，新興市場經(jīng)濟增長更難指望外部需求，只有加快模式轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，新興市場才能依靠內(nèi)生增長走出困境。
總之，南北逆轉(zhuǎn)具有兩面性。對于新興市場而言，規(guī)模趕超代表著過去的成就，而增速放緩、風險增多和困難加大則意味著未來的挑戰(zhàn)。唯有辯證認識南北逆轉(zhuǎn)的兩面性，才能更好地適應(yīng)全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的新變化。