編者按：中國證監會主席肖鋼日前在人民日報撰文指出，保護中小投資者的合法權益，不僅是資本市場健康運行的內在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑。他強調，保護中小投資者就是保護資本市場，要全面構筑保護中小投資者合法權益的制度體系，使中小投資者享受到資本市場改革發展的紅利，讓資本市場助力實現“中國夢”。如何契合中國資本市場實踐，完善頂層制度設計，形成監管合力，把保護中小投資者的合法權益真正落到實處?從即日起，我們推出系列評論文章，敬請留意。

　　在古典經濟學擁躉的眼中，投資者權益是否需要保護是一件值得商榷的事情。因為在完全競爭的市場上，信息是充分的，市場參與者具備足夠理性，不存在任何不確定性，也就不存在投資者保護的問題。

　　但完全競爭假設只存在于理論模型當中，無法解釋復雜的現實世界。國內外金融市場發展的歷史充分證明，中小投資者權益保護是發展中不可或缺的一環。草創期的美國資本市場遍地狼煙，在美國開國元勛杰斐遜看來，紐約一直是“人類本性墮落的大陰溝”，經過300多年的發展，美國資本市場獨步全球，促成這種變化的一個重要原因是，投資者的權益得到了越來越嚴格、有效的保護，甚至出現了薩班斯-奧克斯利法案這樣有過度監管嫌疑的措施。

　　中國資本市場具有新興加轉軌的特點，無論是保護投資者的收益權，還是增加投資者的控制權，都還有很大的提升空間。正是因為在中小投資者權益保護方面存在較大的漏洞，才使得投資者信心屢屢受損，進而影響到了資本市場持續健康發展。所以說，持續完善投資者權益的保護體系，是重振中國資本市場的不二法門。

　　在談論投資者權益保護時，需要對其內涵有清晰界定。盡管世界各國因為法律環境的差異，對于投資者權益的界定有較大差異，但一些共性的東西不存在爭議。投資者的權益集中體現在作為股東所應該分得的利益和享受的權利，比如作為股東對于公司的相關信息要有知情權;在公司的經營管理人員任免和其他重大經營事項的決策中，投資者要有參與權;投資者對于公司的生產經營要有監察、督導的權利;作為公司的股東，投資者應當享有按比例獲取紅利的權利等等。

　　比照這些投資者應該享有的權益可以發現，中國的資本市場還有很多欠缺。在知情權方面，資本市場上仍然存在嚴重的信息不對稱。證券發行人及其控股股東、實際控制人，處于信息占有的絕對優勢地位，證券經營機構及其他中介結構也可以近距離獲取信息，而中小投資者無論是獲取信息的及時性和準確性，還是解讀信息的專業性，都存于明顯的劣勢地位。

　　資本市場上的中小投資者，還缺乏有效參與公司治理的途徑。部分上市公司大股東和管理層不重視中小投資者的意見，一股獨大現象普遍存在，滋生了大股東侵害中小投資者權益的現象。用手投票此路不通，權益頻繁受損的投資者只剩下用腳投票一條路，長此以往，投資者信心必然受到極大傷害。

　　中小投資者在公司治理中的缺位，一定會影響到其參與經營收益分配的機會。在無風險收益率偏高的情況下，中國資本市場整體投資回報較低。有統計數據顯示，2001年至2011年，我國上市公司現金分紅占凈利潤的比例為25.3%，而境外成熟市場通常在40%左右。2006年以來，上市公司平均年化股息率只有1%左右。

　　對中小投資者權益的保護可分為監管保護和司法保護，中國資本市場上的監管保護著力較多，司法保護還有待加強，這使得很多權益受到侵害的投資者經常是求告無門，獲得賠償的可能性很小。

　　保護中小投資者權益的工作百端待舉，需要有更加全面的頂層設計。證監會主席肖鋼日前撰文指出，“證券期貨監管工作肩負著保護中小投資者的使命和職責，面對新形勢、新要求，要從根本上轉變觀念，統一認識，把維護中小投資者合法權益貫穿監管工作始終。”監管者的明確表態，有助形成保護中小投資者權益的工作氛圍。對于這項工作，可以多一份期待。