國家統(tǒng)計(jì)局10月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲3．1%，遠(yuǎn)超預(yù)期的2．9%，創(chuàng)7個月新高，逼近總理給出的物價漲幅為3．5%的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上限。9月PPI同比下降1．3%，預(yù)期下降1．4%，降幅繼續(xù)收窄，創(chuàng)17個月新高。
　　從CPI數(shù)據(jù)構(gòu)成來看，城市上漲3．0%，農(nóng)村上漲3．3%；食品價格上漲6．1%。食品價格上漲幅度較大，主要?dú)w因于季節(jié)性因素及9月份的天氣因素；加上中秋、國慶雙節(jié)因素的帶動，食品價格也存在進(jìn)一步上漲的壓力。非食品價格上漲1．6%也一定程度上推動了9月CPI上漲。歷史上，9月份衣著價格、居住價格環(huán)比增幅會季節(jié)性加速，特別是衣著價格增幅往往較大。
　　而PPI數(shù)據(jù)顯示，雖然同比已經(jīng)連續(xù)19個月為負(fù)增長，不過下滑的幅度繼續(xù)收窄，且環(huán)比繼續(xù)反彈，表明在一系列“穩(wěn)增長”政策帶動下，市場需求趨于活躍，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。從PPI環(huán)比細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)等環(huán)比增幅均超過0．8%（包括0．8%），石油和天然氣開采業(yè)甚至達(dá)到了2．1%，成為拉動PPI環(huán)比為正的主要力量，進(jìn)一步驗(yàn)證了工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇。筆者預(yù)計(jì)，隨著“穩(wěn)增長”政策效果的不斷顯現(xiàn)，年內(nèi)PPI同比有望恢復(fù)到正增長。
　　9月CPI加速上升而PPI緩慢爬行，一方面說明CPI和PPI之間的“剪刀差”在繼續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡，傳統(tǒng)行業(yè)盈利承壓，也同時驗(yàn)證中國經(jīng)濟(jì)仍較為疲軟；另一方面9月CPI的回升似乎宣告我國近一年來通脹小幅波動的趨勢將被溫和上升所取代，中國通脹上行新周期已經(jīng)啟動。
　　正如專家所言，中國的物價指數(shù)是一個完全屈從于中國經(jīng)濟(jì)政策的滯后概念。這種情況下，CPI的問題并不值得憂慮。需要注意的是，CPI和PPI數(shù)據(jù)以及近期公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)透露出，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢并不穩(wěn)固，令決策層面臨兩難境地。
　　具體來看，筆者認(rèn)為當(dāng)前中國有三個問題值得關(guān)注：
　　其一，中國經(jīng)濟(jì)全面向好但面臨成本上漲壓力。當(dāng)前，雖然普遍認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速處在合理區(qū)間與預(yù)期目標(biāo)內(nèi)，但是中國民營企業(yè)的整體經(jīng)營發(fā)展環(huán)境卻在不斷惡化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融政策上的緊縮、勞動力成本上升等都壓縮了中小民營企業(yè)的生存空間，尤其是制造企業(yè)。而購進(jìn)價格指數(shù)9月份達(dá)到54．5%，較6月份上升將近10個百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過程中所形成的價格上漲壓力。民營經(jīng)濟(jì)為了生存只能自我實(shí)現(xiàn)非正常轉(zhuǎn)型，大量過去搞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的民營企業(yè)，現(xiàn)在都轉(zhuǎn)身去搞房地產(chǎn)和股票、搞高利貸去了，真正有市場、有技術(shù)，還在堅(jiān)持的民營企業(yè)數(shù)量已經(jīng)少而又少了。問題在于，一旦實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)身之后，再想轉(zhuǎn)回去就很困難了，成本在繼續(xù)高漲，市場已經(jīng)丟了，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)散了，供應(yīng)鏈配套廠商已經(jīng)撤走到東南亞去了，這一系列的問題都不是一兩天能夠恢復(fù)的事情了。
　　其二，國內(nèi)金融與實(shí)業(yè)脫節(jié)、資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象日益嚴(yán)重。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的人為割裂，正是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營經(jīng)濟(jì)難以獲得金融支持乃至不得不介入高利貸融資的原因。今年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心進(jìn)一步下滑，盡管決策層一再表示要盤活貨幣存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但前三季度人民幣存款同比多增2．23萬億元遠(yuǎn)大于人民幣貸款同比多增5570億元，企業(yè)新增定期存款增加而活期存款下降，更是顯示企業(yè)新增的流動性主要用于儲蓄而非用于經(jīng)營活動。
　　其三，地方債務(wù)規(guī)模問題是未來關(guān)注的焦點(diǎn)。綜合銀監(jiān)會、中國社科院、國家信息中心、渣打銀行等的預(yù)測來看，地方債務(wù)規(guī)模大約在20萬億至25萬億元之間。
　　如果從總規(guī)模來看，地方債務(wù)的風(fēng)險還能夠承受，但少數(shù)地區(qū)的債務(wù)危機(jī)可能比較嚴(yán)重，可能惡化為局部債務(wù)風(fēng)險。20多萬億的地方債務(wù)如何處理？國務(wù)院參事夏斌日前透露，10月底全國審計(jì)結(jié)束后，將會有一攬子的方案，總體上貫徹“分類處置”的原則，“對已確定不能償還的債務(wù)，要區(qū)分有效益資產(chǎn)和無效益資產(chǎn)，采取地方政府發(fā)債、資產(chǎn)證券化、出售有債務(wù)企業(yè)股權(quán)、銀行沖銷壞賬、銀行債轉(zhuǎn)股、成立資產(chǎn)管理公司、中央財(cái)政部分買單、出售地方政府所持其他優(yōu)質(zhì)股權(quán)和房產(chǎn)等各種辦法償債。”夏斌的表態(tài)透露出不少的信息：地方債務(wù)的清償工作就要拉開帷幕，有關(guān)部門已經(jīng)準(zhǔn)備好了處置方案；對地方債務(wù)將在分類基礎(chǔ)上進(jìn)行多元化的處置。不過，中央政府除了采取多元化方式來清償?shù)胤絺鶈栴}，還應(yīng)該改革現(xiàn)行的財(cái)政體制，從根源上解決地方債務(wù)擴(kuò)張的沖動。
　　決策層對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢仍然有信心。10月7日，在亞太經(jīng)合組織（APEC）工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上，國家主席習(xí)近平表示，“綜合分析各方面情況，我對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景充滿信心。信心來自于中國經(jīng)濟(jì)增速處在合理區(qū)間和預(yù)期目標(biāo)內(nèi)。中國經(jīng)濟(jì)增速有所趨緩是中國主動調(diào)控的結(jié)果。我們認(rèn)識到，為了從根本上解決中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展問題，必須堅(jiān)定推動結(jié)構(gòu)改革。改革之路從無坦途，要做好為改革付出必要成本的準(zhǔn)備。”
　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)10月10日在文萊表示，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善支撐，中國經(jīng)濟(jì)近幾個月已顯現(xiàn)出更強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，包括發(fā)電量的增長，采購經(jīng)理人指數(shù)、企業(yè)盈利和政府稅收都有所改善。他指出，中國前三季GDP可能超7．5%，相信中國能完成設(shè)定的2013年經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展目標(biāo)。
　　從中央領(lǐng)導(dǎo)層近期的表態(tài)來看，隨著一系列微刺激政策的實(shí)施，中國實(shí)現(xiàn)GDP7．5%的年增長目標(biāo)已無懸念。在社會各界關(guān)注的焦點(diǎn)中，中國面臨的最大不確定性在于改革是否能繼續(xù)深入。在經(jīng)歷了三十多年的改革開放后，中國剩下的改革都是難啃的骨頭；而習(xí)主席談改革成本，意味著本屆政府可能下定了推進(jìn)重大改革的決心。中央希望用經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域更大力度的改革來激發(fā)市場活力，動用更多的社會經(jīng)濟(jì)資源參與市場，一方面減輕政府投資和銀行系統(tǒng)資金供應(yīng)的壓力，另一方面為滯后的深層次體制改革爭取空間。