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    美債違約或許還是一場鬧劇
    2013-10-09   作者:項崢(中央財經大學經濟學博士)  來源:每日經濟新聞
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      針對漸行漸近的美債違約風險,中國財政部副部長朱光耀10月7日表示,“美方要在10月17日之前采取切實措施,及時解決國債上限爭執,防止美國國債違約,確保中國對美投資安全。一旦發生債務違約,美方應首先確保國債利息的支付。”回顧2011年之夏的美債違約風險事件,在最后時限提高了債務上限,結束了長達兩月之久的“美債鬧劇”。
      如果美債真正違約,將是全球經濟的一次大災難。巴菲特在接受《財富》雜志采訪時表示,美債違約就像一顆核彈爆炸一樣,后果簡直不堪設想。數據顯示,10月17日有1200億美元短期債券到期;10月17日~11月7日,美國合計有4170億國債到期;但在10月17日到來前,美國政府可動用的現金僅300億美元。可見,美債違約不是沒有可能。如果不在10月17日前提高美國債務上限,那么美債違約將不可避免,由此將引發可怕的連鎖反應,不啻于另一場國際金融危機。
      目前,中國、日本和英國是持有美國國債最多的三個國家。截至2013年9月,中國持有美國國債的規模達到1萬多億美元;日本持有緊隨其后,也超過1萬億美元。若是美債違約,不能按照約定支付本息,將引發美國國債交易價格大幅下降,持有債券國家將面臨大幅市值損失。但如果出現最壞情況,美債實際違約,只要美國政府能夠支付利息,就可以給債務期限延長或重組談判預留空間,或許還可避免債務持有國家出現實際上的名義本金損失,以減少違約事件實際影響。
      美債違約將導致美國政府信用喪失,引發全球金融資產重新估值和結構調整。從經驗上看,美元國際貨幣屬性,客觀上形成了美國國債最低風險等級的投資債券地位。美國國債利率往往是其他金融產品定價的基礎。一旦美國國債違約,國債利率上升,全球金融市場定價基礎將會發生巨變。1979年美國國債曾遭遇技術性違約,雖然美國財政部很快進行支付,但仍令長期國債收益率暴漲50個基點,并在高位停留數月之久。可見,美國國債違約將大幅提升借貸成本,或引發全球金融市場流動性緊縮,影響到與此相關金融產品或衍生產品的定價,而這種影響不亞于再發生一次美國次貸危機。
      國際金融危機后,全球經濟仍在深度調整。雖然今年以來美國經濟出現了若干復蘇的跡象,房地產市場復蘇態勢較為明顯,失業率也有所下降,但美國國債違約將引發借貸成本的上升,將影響到美國企業投資與消費擴張,導致美國復蘇進程遭遇挫折。同時,由美債違約引發的美元貶值壓力,將引發全球匯率體系大動蕩,影響到開始出現復蘇跡象的全球貿易。還有,全球金融市場巨幅調整也將影響到實體經濟,由全球流動性分布調整所引發的國際資本流動,將對實體經濟產生顯著沖擊。最后,美債違約發生后,實際上受損的將是美元國際貨幣地位。一旦全球經濟失去美元這一貨幣錨后,國際貿易定價機制將遭受大沖擊,恐將引發全球經濟政治秩序的大調整。
      歷史上也曾多次出現美債違約風險,但在最后時限,美國兩黨達成提高債務上限協議,避免了美債實際違約事件發生。無論是民主黨,還是共和黨,深知美債違約的嚴重后果,都不愿意真正看到美債違約。兩黨背后的博弈,實際上是利益的相互交換,但全球金融市場卻無端遭受波動。因此,有理由相信,這次美債違約風險,或許還是一場鬧劇。盡管如此,沒有一個國家可以真正做到置身事外。
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