中國（上海）自由貿易試驗區已正式掛牌，在期望這個迄今全國開放程度最高的經濟特區取得成功的同時，我們也要看到，上海自貿區既然名曰“試驗”，就存在失敗的風險，而其最大的潛在風險就是急功近利的“制度套利”動機，以至于不能在產業發展和產業結構選擇方面扎扎實實打好實體經濟部門的基礎。
在上海自貿區計劃公布之后，當地房地產市場的暴漲、資本市場對相關概念股的爆炒、其他地區跟風申辦自貿區的狂熱以及資本市場相應“炒地圖”之風的興起……這一切都暴露了抱有“制度套利”動機的投機風氣之盛。上海自貿區正式掛牌前夕相關概念股的大幅度暴跌，又顯示了過度投機泡沫破滅的風險。
對于熱情追捧“改革紅利”之類概念的行為，我們有必要保持一分冷靜。須知，最喜歡爆炒這些概念的多數是房地產、金融等資產市場的玩家，因為他們能夠身不動影不搖地從“制度套利”中大發橫財，所以他們特別熱衷于制度的“改革”；實體經濟部門的實干者們最需要的則是穩定、可預期的環境，不是高頻率的折騰，而一個大國的安身立命之本只能是實體經濟，不是資產游戲。
在中央宣布上海自貿區構想之后，一些國內外投資機構和財經媒體將觀點和報道大量集中在對服務貿易、金融業發展的想象上，其中許多主張已經背離了基本的經濟常識。比如說上海自貿區內將單獨開放資本項目，將單獨實現人民幣完全自由兌換、匯率自由浮動等，除非上海自貿區內單獨流通另外一種貨幣而不是人民幣，否則這些主張在技術上就完全是行不通的。我們要的是讓上海自貿區為全國做試驗田，闖出一條路，而不是讓少數人借機尋租賺快錢。
歸根結底，貨物轉口貿易才是這個自由貿易試驗區立足的基礎和最大的優勢，它所包括的上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區，本身就是為貨物貿易發展而設立的海關特殊監管區域。如果上海自貿區一開始就是立足于服務貿易和金融業，就完全不必設在這4塊遠離市中心的區域，而應該直接設在市中心。立足于貨物貿易發展，也是上海自貿區相對于世界上其他大多數自由港、自貿區和離岸金融中心的優勢所在。對于中國這樣一個有13億人口的大國而言，單純的、沒有實業基礎的離岸金融中心模式并無太大正面意義，它能夠給一小撮律師、金融家創造超高收入，卻不能給大眾帶來足夠多的就業機會。
決策層似乎已經看到了這種風險，在筆者看來，李克強總理和主要金融監管部門一把手均未出席上海自貿區掛牌儀式，就是意在為投機情緒降溫。希望上海自貿區走穩，走好。