本周，一則消息比光大烏龍指帶來的漲幅更大。在傳出優(yōu)先股有望在部分銀行股率先試點的利好消息后，本周首個交易日A股放量攀升。上證綜指重返2200點，成交量放大至1788億元。
相對普通股，優(yōu)先股在公司分配盈利的時候，享有固定數(shù)額的股息，并且優(yōu)先于普通股股東。但優(yōu)先股一般不上市流通，也沒有表決權(quán)。優(yōu)先股股票又不同于公司債券或者銀行貸款，因為優(yōu)先股股東分配收益和公司資產(chǎn)的權(quán)利只能在公司滿足了債權(quán)人的要求后才能行使。所以，也有人把優(yōu)先股戲稱為“永續(xù)債券”。
對普通投資者而言，可能并不會直接接觸到優(yōu)先股，卻需要從優(yōu)先股試點中尋找投資機會，規(guī)避投資風(fēng)險。
首先，需要肯定的一點是，如果優(yōu)先股試點，那么令投資者視為洪水猛獸的再融資帶來的資金壓力可能會有所緩解。如果將企業(yè)的定向增發(fā)的股票視為優(yōu)先股，則會對二級市場上的資金壓力有所減少。對類似養(yǎng)老金這樣的機構(gòu)投資者而言，選擇優(yōu)先股的風(fēng)險會比普通股要低，通過約定的股息，可以相對低風(fēng)險地享有收益。對于企業(yè)，不僅通過優(yōu)先股解決了資金問題，也不會因為負債而影響財報質(zhì)量。
其次，優(yōu)先股不是救市靈丹妙藥。有業(yè)內(nèi)人士建議，關(guān)于上市公司是否發(fā)行優(yōu)先股，以及優(yōu)先股的股息需要政府介入制定規(guī)則，以此保證市場的資金不會受到優(yōu)先股發(fā)行影響。在這一點上，卻有悖于優(yōu)先股試點的初衷。很多人津津樂道于當(dāng)年金融危機時美國政府購買的高盛的優(yōu)先股案例，依此認為可作為中國發(fā)行優(yōu)先股的參考模板。但實際上，優(yōu)先股作為一種常規(guī)投資手段，非常規(guī)救市手段，即使試點，也只能作為投資的一個選項，并不能承擔(dān)過多的救市責(zé)任。更不必把優(yōu)先股和股權(quán)分置改革相提并論，這完全是一個偽命題。
第三，優(yōu)先股不能再成利益輸送手段。優(yōu)先股的股息多少，是一個值得關(guān)注的問題。在股息固定的情況下，如果上市公司經(jīng)營業(yè)績好，就會留出更多可分配利潤給普通股股東。但如果股息過高，則會在一定程度上影響到普通股股東的收益。此外，何時發(fā)行優(yōu)先股，何時發(fā)行普通股也應(yīng)有一定規(guī)則，不然，市場好的時候發(fā)普通股圈錢，市場不好的時候發(fā)優(yōu)先股圈錢，一旦形成風(fēng)氣，對市場會造成更大的危害。
總之，和股改相比，優(yōu)先股試點遠遠達不到當(dāng)年股改所帶來的震撼程度。說到底，是要從根上改變將發(fā)行股票看做融資而非資源配置的觀點，優(yōu)先股作為一種投資手段，需要關(guān)注其試點的規(guī)則和漏洞，從中規(guī)避風(fēng)險，尋找更合理的投資組合。至于更深遠的影響，還需往后看管理層面的具體操作才能判斷。現(xiàn)階段市場如此積極的反應(yīng)，未嘗沒有借機拉高后出貨的嫌疑。