一別18載，又見國債期貨。中國金融改革一路風雨，一路向前。
　　國債期貨是國際金融市場上的成熟品種，在中國加入后，全球前十五大經濟體都有了自己的國債和利率期貨產品。
　　根據海外經驗，上市國債期貨須滿足三個先決條件：其一，國債發行和交易的市場化，這是制度前提；其二，國債規模和流動性要達到一定標準，這屬于市場基礎；其三，投資者避險需求要強，這來自于內在動力。
　　“3?27國債風波”給我們的歷史教訓，就是在以上三點欠缺情況下盲目創新。經過十多年的基礎建設，我國推出國債期貨的內外條件已經成熟。首先，我國記賬式國債發行與交易已經實現市場化；其次，我國國債存量去年底突破了7萬億元，現貨市場流動性好；最后，也是最重要一點，隨著我國金融機構資產規模日趨龐大，市場避險需求不斷增長。
　　研究“大蕭條”、“日本失落的十年”等案例可以知道，基于債務和房地產市場的風險對一個國家經濟社會影響最深，也最持久，而它恰恰是當今中國必須要面對的問題——如何維護好這個規模至少上百萬億的“盤子”。由于房地產風險本質上是債務風險在資金面的延伸，因此，利率風險將是引發未來各種經濟風險的根源，我們需要相應工具對其進行分散和管理。特別是在歐美經濟回暖、量化寬松政策退出以及全球長期利率上行的背景下，上市國債期貨可以增強抵御利率風險的能力。
　　當然，金融創新本身可能會有新風險，市場對于新生事物總存在著擔憂。如有觀點質疑，商業銀行的缺席和持債集中度過高，是否會影響國債期貨平穩運行？中金所對這類問題一一答復，就如同3年前股指期貨上市時，曾在媒體上反復論證股指期貨的抗操縱性。但剛剛過去的“8?16事件”提醒我們，理論僅僅止于研究，可以用來破除金融創新的輿論障礙，但期貨新品種要真正經得起實踐檢驗，還需市場組織者在制度和日常監管上多下工夫。
　　我們相信，國債期貨未來運行也不可能一帆風順，但它和中國金融改革一樣，只能前進，不能倒退。只有經歷磨礪，才能不斷完善，并最終成為推動中國經濟增長、維持金融市場穩定的重要力量。