近日，日本國債總額首次突破1000萬億日元大關。據經濟合作與發展組織發布的數據顯示，2012年日本一般政府債務余額對國內生產總值之比高達214.3%，遠高于希臘和意大利，位居世界各國之首。而安倍晉三出任首相以來，新確定的國債發行量超過53萬億日元，相當于日本2012年名義國內生產總值的11.2%。
　　本已重債在身的日本政府如此大手筆發行新債，不免引起國際社會憂慮。歐債危機硝煙未盡，日本會否引發新一輪債務危機？
　　20世紀80年代，日本曾歷時10年搞“財政重建”，終于在1991年停發赤字國債，將財政赤字對國內生產總值之比降至2.9%、政府債務余額對國內生產總值之比降至59.3%。然而，20年時間里，日本政府長短債務總額對國內生產總值之比超過200%。
　　發生這一巨變的原因主要有三個。其一，泡沫經濟崩潰后的持續低迷，導致稅收大幅萎縮。2010和2012年度，國稅預算收入分別比1991年度減少了39.5%和31.5%；其二，泡沫經濟崩潰后，為了促進經濟復蘇，日本政府頻繁推出大規模財政刺激措施，增發國債，擴大公共支出；其三，人口老齡化帶來社保支出剛性增長。近年來，日本社保支出以每年1萬億日元的速度增加，占經常性財政支出的近1/3。
　　不斷累積的政府債務成為日本財政的沉重負擔。2013年度，國債還本付息占經常性財政支出的近1/4，財政的決策能力嚴重弱化。同時，巨額國債也抑制著國民消費。若將長短政府債務分攤到國民頭上，日本人均負債余額約854.5萬日元。負債如此沉重，而收入卻不見增長，日本國民怎敢放手消費？此外，安倍放言要在兩年內將物價漲幅推至2%。若果真如此，即使國債保持0.1個百分點的正利率，國債利息負擔也將比政策調整前增加2.7倍以上，這有可能使極度衰弱的日本財政重蹈意大利覆轍。
　　另一方面，通脹率上升也意味著日元和日本國債貶值。為規避和降低損失，個人金融資產出現了向日元以外資產分散的傾向，有能力的大型金融機構也開始調整資產構成，減持日本國債。日本國債依存的基礎出現裂痕。而且，日本國債的主要持有方是各類金融機構，一旦國債大幅貶值，日本的金融機構將損失慘重。為維持自身生存，這些機構勢必收縮信貸和海外資產。這一幕曾在上次亞洲金融危機期間上演。由此足見，日本超高債務對亞洲經濟而言也是一大風險因素。