由于負(fù)面溢出效應(yīng)日益顯現(xiàn)，美國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)美聯(lián)儲(chǔ)近日正準(zhǔn)備重新審議2003年的一項(xiàng)決定。這項(xiàng)決定首次允許受其監(jiān)管的銀行在大宗現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易。美聯(lián)儲(chǔ)的重審意味著美國(guó)大宗商品市場(chǎng)的監(jiān)管可能發(fā)生重大變化，將從行為監(jiān)管轉(zhuǎn)向體系監(jiān)管。
　　根據(jù)10年前的決定，銀行和投行不僅可以從事商品現(xiàn)貨交易，還可擁有與此相關(guān)的倉(cāng)儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施，這使得以高盛、摩根士丹利為代表的美國(guó)大型投行，得以大規(guī)模進(jìn)入能源、金屬礦產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域，并通過(guò)在世界各地建立大型倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，直接控制大宗產(chǎn)品的終端供應(yīng)，成為擁有市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的一種強(qiáng)大勢(shì)力。2008年，世界石油價(jià)格一度接近每桶150美元，與這些金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中的存在和操縱是分不開(kāi)的。
　　多年來(lái)，由于過(guò)于相信放松監(jiān)管帶來(lái)的市場(chǎng)效率，以及金融部門(mén)強(qiáng)大的逐利壓力，美國(guó)政府在金融自由化方面越走越遠(yuǎn)，以至基本失去了對(duì)金融活動(dòng)的掌控，金融投機(jī)活動(dòng)的范圍、規(guī)模和程度都空前增加。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)允許銀行、投行等介入商品現(xiàn)貨及其衍生品市場(chǎng)，使大宗商品日益具有金融產(chǎn)品的屬性，充當(dāng)了銀行等金融部門(mén)的獲利工具，導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)淪為一個(gè)大賭場(chǎng)，商品市場(chǎng)的波動(dòng)性愈演愈烈，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，金融部門(mén)主宰了經(jīng)濟(jì)中真正創(chuàng)造財(cái)富的生產(chǎn)部門(mén)，進(jìn)而給實(shí)體部門(mén)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。這些年，美國(guó)大型銀行和投行從事商品交易實(shí)現(xiàn)爆炸性盈利，卻把世界拖向危機(jī)的深淵。
　　金融危機(jī)爆發(fā)后，世界已經(jīng)不能繼續(xù)忍受一個(gè)深度金融化的商品市場(chǎng)。2010年7月，美國(guó)通過(guò)了新的金融監(jiān)管法，新法案將大部分場(chǎng)外金融衍生品移入交易所和清算中心,要求商業(yè)銀行將農(nóng)產(chǎn)品、能源、多數(shù)金屬信用違約掉期（CDS）等高風(fēng)險(xiǎn)衍生品剝離到特定的子公司。在限制銀行自營(yíng)交易和高風(fēng)險(xiǎn)衍生品交易方面，仍允許銀行投資對(duì)沖基金和私募基金,但投資規(guī)模不得高于自身一級(jí)資本的3%。由于受到金融部門(mén)的巨大壓力，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)從未認(rèn)真考慮過(guò)取締或禁止金融部門(mén)在商品現(xiàn)貨中的交易，以及擁有大量實(shí)際的倉(cāng)庫(kù)和供應(yīng)鏈。
　　隨著美國(guó)社會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與商品交易對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面溢出效應(yīng)認(rèn)識(shí)的不斷深化，美國(guó)金融監(jiān)管的重點(diǎn)有可能從體系內(nèi)的行為轉(zhuǎn)向體系本身。具體說(shuō)來(lái)，就是將從事存貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行和從事投資的金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格區(qū)別開(kāi)來(lái)，將金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格區(qū)別開(kāi)來(lái)，禁止從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，同時(shí)直接控制實(shí)體產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)輸，擁有大量實(shí)際的倉(cāng)庫(kù)和供應(yīng)鏈。毫無(wú)疑問(wèn)，這將極大地破壞美國(guó)金融機(jī)構(gòu)過(guò)去10年“成功”的盈利模式，美聯(lián)儲(chǔ)試圖改變金融監(jiān)管的方向，可以預(yù)料將承受來(lái)自美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的巨大壓力。