財政部7月4日發(fā)布了2013年地方政府自行發(fā)債試點辦法，確定2013年上海市、浙江省、廣東省、深圳市、江蘇省和山東省六省市開展自行發(fā)債試點。
多年來，地方債務(wù)的盲目無序擴張已經(jīng)成為中國經(jīng)濟金融一個重要的風(fēng)險點，受到國際國內(nèi)的廣泛關(guān)注。從審計署稽核澄清2010年地方融資平臺債務(wù)為10.7萬億后，雖然國家出臺了一系列治理整頓和消化地方債務(wù)的措施辦法，但效果卻差強人意。不但沒有控制住增長速度，而且，到期償還基本依靠借新還舊，被外界戲稱為永不到期的債務(wù)。有關(guān)部門計算，截至2012年，地方融資平臺債務(wù)已經(jīng)擴張到12多萬億元，比2010年新增2萬億元，每年增加1萬億元。盡管如此，許多人士認(rèn)為遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個數(shù)據(jù)。財政部前部長項懷誠就曾經(jīng)說，可能高達20萬億元。同時，變著花樣擴張地方融資平臺債務(wù)。在貸款這條路子被限制以后，通過地方信托渠道大肆擴張。而許多信托產(chǎn)品都在依靠發(fā)新還舊維系著，一旦發(fā)新失敗，資金鏈條將斷裂，風(fēng)險將爆發(fā)。
地方債務(wù)被國內(nèi)外機構(gòu)和人士廣泛詬病。國際評級機構(gòu)還將此作為下調(diào)中國信用評級的依據(jù)之一。遏制地方債務(wù)盲目擴張，治理整頓地方債務(wù)亂象，規(guī)范地方債務(wù)籌集渠道和方式，建立地方融資機制已經(jīng)刻不容緩。地方自行發(fā)債就是建立規(guī)范的地方債務(wù)融資機制的有益探索。
從2011年和2012年上海市、浙江省、廣東省、深圳市四個地區(qū)的探索試點情況看，進展不錯，有序發(fā)展，有效控制了規(guī)模。2011年、2012年地方自行發(fā)債規(guī)模分別為229億元和289億元，兩年共計發(fā)行518億元。
目前地方自行發(fā)債只是發(fā)債的形式操作下放給地方，本質(zhì)上還是中央財政擔(dān)保的，因為，試點辦法說：“2013年試點省(市)政府債券由財政部代辦還本付息。”對于承銷人、投資者來說應(yīng)該沒有風(fēng)險，地方債順利發(fā)行應(yīng)該不成問題。
但是，一定要透過現(xiàn)象看本質(zhì)。無論是地方政府貸款的間接融資，還是自行發(fā)債的直接融資，都是借債的一種形式罷了。本質(zhì)都是借錢并且是有償借錢，到期不但要還本而且要付息的。同時，風(fēng)險是一樣的，即：到期不能還本付息的違約風(fēng)險。
如果認(rèn)為地方政府將原來的平臺貸款融資方式改為自行發(fā)行地方債融資方式，換個形式就可以不顧本地實力和財政收入盲目發(fā)債的話，就大錯特錯了。既然由財政部最終擔(dān)保兌付，而一旦發(fā)生風(fēng)險的話，財政部出資兌付的資金又是誰的呢？最終還是納稅人的百姓買單。
地方自行發(fā)債必須謹(jǐn)慎試點，穩(wěn)步推進，防止一哄而起釀成新的債務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險。如果超過本地經(jīng)濟實力發(fā)債，與貸款一樣，都會發(fā)生償還不了的違約風(fēng)險。發(fā)債最大的保障是地方經(jīng)濟實力和財政收入規(guī)模。中央發(fā)行國債，最壞的打算是通過發(fā)行貨幣償還。而地方政府沒有這個權(quán)力，它只有兩條路：一是本地的財力，二是中央兜底。而無論哪一種，最終的買單人都是百姓。地方自行發(fā)債決不能超越本地經(jīng)濟實力、本地財力狀況。