昨天公布的6月份官方PMI數據為50.1%，創4個月新低。而同一天，匯豐6月PMI終值降至48.2，創9個月最低位。素有制造業景氣度晴雨表之稱的PMI指數再度回路，預示著繼一季度中國GDP同比增長7.7%后，二季度經濟增長下行風險可能有所加大。
　　具體分析起來，筆者認為6月PMI指數至少折射出四大問題。其一，中小企業仍是中國制造業困境中最傷元氣的。從企業角度來看，中、小型企業PMI指數低于50%，分別為49.8%和48.9%，明顯低于大型企業（50.4%）。這反映了內需和外需疲弱，實體經濟低迷，中小企業經營環境仍在惡化。
　　其二，新訂單指數慢于生產指數表明供大于求的局面依然存在。這種境況的直接后果就是打擊就業，就業指數已調頭向下。可以看到，月內用工數量有所下降，降幅為去年8月以來最大，也是2009年初金融危機以來的最大降幅之一。
　　其三，新訂單和新出口業務的收縮表明外部需求不確定性因素較多。事實上，中國外貿貨物吞吐量萎靡印證了外需的疲軟。交通運輸部日前發布的交通運輸經濟運行情況顯示，中國5月外貿貨物吞吐量僅增長3.5%，較去年同期回落12.3個百分點，較4月回落2.9個百分點，今年以來回落幅度呈逐月擴大態勢，對港口吞吐量增速回落影響較大。
　　其四，6月份企業購進價格指數低位略降說明企業預期趨于負面。由于PMI購進價格指數與PPI環比增速高度相關，因此很可能傳導至PPI和CPI，意味著6月通脹壓力仍然不大。
　　當前中國經濟面臨兩難，外需和內需都不振，預示著在經歷了上半年的低迷徘徊之后，下半年經濟前景仍不樂觀。面對這種局勢，中央在宏觀政策上會有哪些調整？從近期中央高層的表態來看，已經透露出以下幾點政策走向：一是中國從過去政府主導經濟轉向發揮市場作用，推動經濟轉型和結構調整；二是為了實現轉型目標，中國愿意承受經濟放緩的代價；三是中國在貨幣政策上將轉向“控制增量，盤活存量”，整體上放棄寬松貨幣政策強刺激的做法。
　　在新的基調下，市場需要扭轉對出臺擴張性政策的預期，適應新時期的貨幣環境，轉向更為保守與穩健的經營策略。