這些天，金融市場上最熱門的事情莫過于“錢荒”，而央行在其中的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。
　　發(fā)端于5月下旬的銀行間市場“錢荒”，到6月20日達(dá)到了頂峰。那一天，平常3%左右的上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲至13.44%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，盤中還一度躥升至30%的驚人高位。以往，每當(dāng)資金面緊張時(shí)，被業(yè)內(nèi)昵稱為“央媽”的央行總會(huì)及時(shí)出手，通過多種方式釋放流動(dòng)性。而這次，在資金“旱情”最重的時(shí)候，央行卻“冷眼旁觀”，一夜間由“央媽”變成了“后媽”。
　　央行的變臉是一次警示。此次“錢荒”，表面上看，是受外匯占款增速下降、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求增加、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響，導(dǎo)致市場資金面供不應(yīng)求所致。但從深層次看，則是因?yàn)椴糠帚y行的流動(dòng)性管理出了問題。一些銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展過快，一邊拼命搞同業(yè)拆借、發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，低成本吸收資金，另一邊通過信托、券商資管等金融工具對外融資，大量資金流向地方融資平臺和房地產(chǎn)市場。這樣的“玩錢”游戲不僅會(huì)導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”，難以流入真正需要支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還會(huì)因?yàn)椤岸探栝L貸”的存在，埋下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。一些銀行貸款沖動(dòng)強(qiáng)烈，資金備付水平低，由于它們的存在，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性是否充足的重要標(biāo)志——超額準(zhǔn)備金率已從去年末的3.3%下滑至5月末的1.7%，對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的承受能力下降。還有一些銀行流動(dòng)性應(yīng)急機(jī)制不完善，大多建立在依靠從外部融入資金的基礎(chǔ)上，一旦外部資金趨緊，這種應(yīng)急機(jī)制也就形同虛設(shè)了。正是由于這些銀行的流動(dòng)性沒有保持在合理水平上，才會(huì)在市場資金面供不應(yīng)求時(shí)雪上加霜、更加吃緊。這個(gè)時(shí)候，它們都習(xí)慣性地指望“央媽”解圍，而央行的變臉，無疑給這些銀行一個(gè)深刻的教訓(xùn)，督促其按照審慎經(jīng)營的思路加強(qiáng)流動(dòng)性管理，也倒逼其“把錢用在更合適的地方”，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。
　　央行的變臉也是一次“可控的壓力測試”。雖然隨著“錢荒”的升級，出現(xiàn)了股市暴跌、債券招標(biāo)未招滿、基金贖回壓力加大等現(xiàn)象，但整體來看，當(dāng)前我國金融體系不大可能爆發(fā)系統(tǒng)性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。5月末，我國廣義貨幣（M2）余額高達(dá)104.21萬億元，同比增長15.8%，流動(dòng)性總量并不短缺；銀行業(yè)盈利平穩(wěn)增長，資本較為充足，風(fēng)險(xiǎn)防御能力較強(qiáng)，銀行體系比較穩(wěn)健；存款準(zhǔn)備金率處于高位，央行擁有充足的“彈藥”來調(diào)節(jié)流動(dòng)性。在這樣的形勢下，抓住“時(shí)機(jī)”給一些銀行糾糾偏，也有其可行的一面。
　　適度的“變臉”利大于弊，但如果不加控制任由“錢荒”持續(xù)，整個(gè)金融體系就有可能出現(xiàn)流動(dòng)性過度緊縮；就會(huì)限制銀行的信貸投放能力，形成貸款“量少價(jià)高”的局面，不利實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。下一階段，作為“最后貸款人”的中央銀行，應(yīng)在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，保持貨幣市場穩(wěn)定。值得圈點(diǎn)的是，央行在6月25日表示，已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持。此外，央行還可以通過發(fā)行定向央票、差別準(zhǔn)備金率等舉措，更有針對性地管理那些流動(dòng)性管理不善的銀行，盡量避免“少數(shù)人感冒，大家都吃藥”的情況發(fā)生。