最近，印度盧比短期大幅貶值引發(fā)市場關(guān)注。繼6月20日盧比兌美元暴跌至近60的低 位后，6月27日，美元兌盧比已達(dá)1∶60.48，再次刷新歷史紀(jì)錄，貶值幅度自5月盧比開 始貶值以來，已達(dá)12%左右。
　　盧比急跌要從印度內(nèi)部因素和外部環(huán)境兩個(gè)方面尋找答案。　
　　就內(nèi)部因素來看，近年來，印度外匯儲(chǔ)備保持在3000億美元左右，國際收支赤字多 在1800億美元左右。由于印度沒有經(jīng)歷過工業(yè)化發(fā)展，其零售業(yè)、制造業(yè)、航空業(yè)等大 多數(shù)行業(yè)缺乏競爭力。印度政府要保護(hù)這些產(chǎn)業(yè)，減少對外開放，外匯儲(chǔ)備自然難以增 加。此外，印度消費(fèi)的石油中75%依靠進(jìn)口，政府對國有煤油供應(yīng)單位給予大量財(cái)政補(bǔ)貼 。然而，印度國庫并不充盈，無法兌換美元補(bǔ)充外儲(chǔ)。綜合來看，印度央行手中調(diào)控盧比匯率的資源有限。由于進(jìn)口大于出口，貨幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口同樣多的產(chǎn)品需要支付更多 的盧比，這進(jìn)一步加劇了盧比的貶值。
　　從外圍市場看，美國股市今年的表現(xiàn)十分搶眼，各路投資者紛紛棄債選股，導(dǎo)致美 國國債利率一路上升。由于一些對沖基金多次對所購進(jìn)的美國國債進(jìn)行抵押貸款，在美 國貨幣政策生變的情況下，不得不選擇“割肉”自救。因此，新興市場國家的股票、債 券、期貨等遭到了拋售，印度也不例外。由于印度是資本市場開放型國家，大量外資從 印度的股市、債市中撤退，從而拉跌了盧比的價(jià)值，因此，盧比短期內(nèi)驟跌也在情理之 中。此外，由于美國政府表態(tài)在晚些時(shí)候可能逐步退出第三輪量化寬松政策，這也在一定程度上引發(fā)美元升值，導(dǎo)致盧比與美元的比值自動(dòng)下跌。
　　為穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備，挽救盧比頹勢，印度政府不斷出手。今年初，印度央行將出口黃金的關(guān)稅從4%提高至6%，6月5日再升至8%，試圖減少外匯儲(chǔ)備的消耗。鑒于近日盧比跌勢不減，印度政府負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的官員表示，希望政府能采取更多舉措支撐盧比。不過，此前印度，乃至東南亞其他一些國家，多次干預(yù)本國貨幣過度升值或過度貶值的舉措，均因力度不夠而失敗。從筆者對多國應(yīng)對歐元、美元匯率的沖擊的研究來看，只有一下子讓本國貨幣逆轉(zhuǎn)15%或以上，才能有效修改國內(nèi)外對本國匯率的預(yù)期。印度干預(yù)匯率沒有這種幅度出現(xiàn)，因此，扭轉(zhuǎn)盧比貶值的態(tài)勢實(shí)在不是一件容易的事。盧比的將來恐怕還只能保持跌勢不改。
　　由于美國量化寬松政策有可能逐步退出，市場擔(dān)心全球流動(dòng)性緊縮，拋售資產(chǎn)、以現(xiàn)金為王，幾乎成為全球投資者的共識(shí)，預(yù)計(jì)盧比偏離歐元、美元的走勢，單邊貶值的趨勢會(huì)進(jìn)一步繼續(xù)，預(yù)計(jì)其全年貶值的平均幅度將維持在10%左右。只有等到歐美或印度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境徹底改善，盧比單邊貶值的趨勢才能得到有效遏制。