面對當(dāng)下的市況，央行6月24日接連做出兩個反應(yīng)。核心內(nèi)容有三：央行認(rèn)為目前流動性總體適度，從總量上看不存在流動性短缺的問題；個別銀行存在結(jié)構(gòu)性緊缺，靠內(nèi)部挖潛、盤活存量解決；要求大行配合央行做好流動性平衡。
央行得出“從總量上看不存在流動性短缺問題”的結(jié)論，是有強(qiáng)有力數(shù)據(jù)支撐的。央行負(fù)責(zé)人說“據(jù)估算上周末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金高達(dá)1.5萬億元，是歷史上相對較高的水平”。按目前99.7萬億元的各項存款規(guī)模，備付率高達(dá)1.5%。在電子化手段發(fā)達(dá)的今天，這個備付率意味著有一些資金“閑置浪費(fèi)”。
何來“錢荒”？
“從總量上看不存在流動性短缺的問題”，而從結(jié)構(gòu)上看就不一定了。一些大行雖然不缺流動性，但一些股份制銀行卻有可能鬧“錢荒”。這完全是銀行自己一手釀造的。6月上旬瘋狂放貸，資金來源過度依賴同業(yè)拆借，并且把過去只能用于保支付的拆借資金當(dāng)作放貸或購買理財產(chǎn)品的長期資金使用，使得信貸資金期限嚴(yán)重錯配。
近幾天，許多人都在問銀行“錢荒”會持續(xù)多久。筆者認(rèn)為，只要央行不放水，一些銀行的“錢荒”就還將蔓延一陣子。原因有三。近因有兩個：一是6月底各行存款大戰(zhàn)已拉開，不排除月底出現(xiàn)一日游的虛假存款。而7月5日又是繳存準(zhǔn)備金日期，假如6月底存款暴增2萬億元，那么，需繳納4000億元準(zhǔn)備金，必然造成一些虛假存款較多的銀行資金再次緊張。這或要延遲到7月25日央行存款準(zhǔn)備金退款日時才會消退。二是國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)上周五發(fā)布的報告稱，本月最后10天，中國銀行業(yè)將有超過1.5萬億的理財產(chǎn)品到期，銀行間持續(xù)的流動性緊張使得銀行在理財產(chǎn)品到期后，按時履約的能力受到制約。規(guī)模如此之大的理財產(chǎn)品到期所形成的兌付資金壓力是可以想象的。
一個長期原因是，隨著美聯(lián)儲量化寬松放慢和明年的徹底退出，人民幣由升值轉(zhuǎn)為貶值，國際資本加速出逃將給銀行形成資金壓力。6月17日人民幣中間價首破6.16，創(chuàng)匯改以來新高，
6月24日，中間價回到6.18。人民幣加速貶值有可能才剛開始。在QE退出預(yù)期下，6月外匯占款環(huán)比或繼續(xù)回落。這將造成銀行體系資金進(jìn)一步緊張。
據(jù)此，從短時段看，商業(yè)銀行錢荒至少延續(xù)到7月底以后，從長時段看，則可能要延續(xù)至明年底。