近期，銀行間資金面驟緊令人擔憂。如端午節前的6日，上海隔夜同業拆借利率(Shibor)大漲231.2個基點至8.294%，7天內品種漲至6.657%；14天內品種漲至7.74%；1月內品種漲至6.3415%。各期限同業拆放利率全線攀升。
對此，央行也不能袖手旁觀。有消息稱，央行首次運用公開市場短期流動性調節工具(SLO)，向市場注入1500億元人民幣流動性。其實，銀行間市場資金趨緊的信號此前已有跡象。就在日前，一直正回購的央行，突然轉向逆回購，向市場注入流動性，原因也是Shibor利率飆升。這次銀行間市場資金驟緊，本質上來說是銀行系統籠子內資金全面緊缺的反映。農業發展銀行近日招標的200億元6月期金融債出現罕見流標，就說明銀行間資金緊張程度已非常嚴重，一定要謹防由此引發銀行間支付等金融風險。
市場分析原因有這樣幾種：外匯局此前要求商業銀行根據外匯貸存比補充外匯頭寸，限期為6月底，這部分頭寸補充收縮銀行間資金約2000億元。新增外匯占款規模的下降幅度很可能超出市場估計。由于監管加強，理財與自營之間不能交易，有可能導致提前準備頭寸，資金融出意愿下降等。
以筆者看，上述都是表面原因，深層次原因是商業銀行資金管理上的亂象以及商業銀行吸收存款等資金能力下降。現在包括四大行在內向同業拆出資金可謂遍地開花(基層行都在拆出)。這種亂象風險很大，遲早要爆發。引爆點在于負巨債的拆入銀行資金鏈條斷裂，標志是銀行存款下降導致內部頭寸資金吃緊。現在社會融資規模在急速擴張，資金為追求高回報都流向了民間借貸高息社會融資，看看身邊同事們還有幾人還在銀行存款獲取低于通脹率的利息呢？
商業銀行前期通過理財產品吸收一些資金，但是，日前銀監會8項規定使其受到嚴格監管，加上商業銀行月底存款大幅度增加、月初流出的“一日游”虛假存款導致只是給央行繳存準備金，這部分資金連保支付都不能用，加劇資金面緊張程度。這時，拆入銀行此前拆借的巨額資金集中到期后，根本無法歸還，只有違約，最終導致資金鏈條斷裂。
商業銀行間Shibor以外的相互拆借倒騰資金危害性非常大。不但使得信貸資金在銀行體內循環牟利、支持不了實體經濟發展，而且正在成為新的金融風險點。這預示著商業銀行真正的危機來臨了。
當前，我國金融市場資金價格形成了事實上的雙軌制。傳統商業銀行等籠子里的金融機構執行的是浮動幅度很小的基準利率，而民間借貸等社會融資基本上放開了，高于基準利率最少在4倍以上。資金來源渠道少，存款價格失去市場吸引力，極有可能導致資金鏈條斷裂而爆發突發性金融風險。
這也倒逼利率市場化改革不能再拖了。否則，民間各種形式的融資價格畸高，而商業銀行存款利率價格過低且缺乏彈性，必然使得流動性從商業銀行流出進入社會融資系統，致使商業銀行很快陷入困境。
央行運用公開市場短期流動性調節工具(SLO)，向市場注入人民幣流動性，一時少次可以，長期使用成本高、危害性大。盡快推出存款保險制度，進而改革利率政策，加快利率市場化步伐，實現傳統銀行等籠子里金融機構資金價格與社會其他融資價格并軌是根本出路。