市場期待已久的《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》終于公布。到21日征求意見結(jié)束后，監(jiān)管部門根據(jù)征求意見情況進(jìn)行修訂并正式發(fā)布。在審企業(yè)已完成審核進(jìn)程，并且符合新的發(fā)行改革方案內(nèi)容要求的，就具備了給予核準(zhǔn)批文的條件。
這預(yù)示著停止許久的IPO開閘，有了較為明確的時間表，有預(yù)測最快6月底新股發(fā)行將啟動。
征求意見稿有幾個“亮點(diǎn)”：多方面強(qiáng)化定價(jià)市場約束，從強(qiáng)化對發(fā)行人及其控股股東定價(jià)行為的市場約束、引入個人投資者力量、改革新股配售方式等多方面強(qiáng)化了新股發(fā)行定價(jià)的市場約束。當(dāng)然，重點(diǎn)還是在于“約束減持行為”。尋求多種融資途徑和出路，征求意見稿提出申請首次公開發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請先行發(fā)行公司債。減輕了股市融資壓力，給企業(yè)拓寬了融資渠道。完善了信披制度，進(jìn)一步提前招股說明書預(yù)先披露時點(diǎn)，加強(qiáng)社會監(jiān)督。
僅從內(nèi)容來看，可以說，此前議論的焦點(diǎn)問題基本上都得到了體現(xiàn)，從制度上進(jìn)行了補(bǔ)充完善。然而，IPO能否啟動需要考慮的因素很多，不僅僅是發(fā)行制度辦法等紙面上的東西完善后就可啟動的。
首先，需考慮的是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是否對啟動IPO有足夠的支撐力量。目前，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力非常大，主要是投資、消費(fèi)和出口三駕馬車都出現(xiàn)不同程度的乏力。盡管各方都指責(zé)A股與宏觀經(jīng)濟(jì)面走勢不協(xié)調(diào)，但從長周期看，還是基本反映了宏觀經(jīng)濟(jì)面。中國經(jīng)濟(jì)目前這種走勢已對股市構(gòu)成壓力，在此情況下貿(mào)然啟動IPO是一大忌諱。
其次，目前受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響，A股一直處于低迷狀態(tài)。所謂的“紅五月”，滬綜指也還徘徊在2200點(diǎn)左右。進(jìn)入6月后，市場又出現(xiàn)回落行情。市場投資者信心持續(xù)低迷不足。在這種情況下，根據(jù)市場供求關(guān)系，任何增加市場供給的行為都將對市場構(gòu)成沉重打擊。進(jìn)入6月A股出現(xiàn)新一輪下跌，不能說與新股發(fā)行啟動訊息無關(guān)。
在成熟完善的市場經(jīng)濟(jì)體制國家如美國，新股發(fā)行完全由市場機(jī)制調(diào)節(jié)，一旦經(jīng)濟(jì)低迷、股市不振，大部分企業(yè)就會停止發(fā)行，如果硬要發(fā)行就會遭遇沒有投資者購買的窘境，最終發(fā)行流產(chǎn)，自討沒趣。而A股新股發(fā)行基本是審批制，同時，由于信息披露都是“利好消息”，加上發(fā)行人包裝做局，每次新股發(fā)行都受到資金搶購，鮮有發(fā)行失敗的情況。而后果是，一方面?zhèn)�人投資者被死死套牢，另一方面發(fā)行人、內(nèi)外勾結(jié)做局的大投資者以及有內(nèi)幕消息的投資者從被套牢投資者身上賺得盆滿缽滿。
因此，如果不顧市場低迷狀況，強(qiáng)行啟動IPO，那么對市場無疑會造成毀滅性的沖擊，不排除股市直線下挫，滬綜指擊穿2000點(diǎn)都有可能。目前，孱弱的股市根本無法承受IPO啟動帶來的沖擊。
再次，萬福生科造假上市、上市后持續(xù)捏造虛假利潤欺騙投資者的慘痛教訓(xùn)說明，上市公司質(zhì)量不敢恭維。嚴(yán)格審查IPO企業(yè)，把好上市入口，把一個優(yōu)質(zhì)上市公司貢獻(xiàn)給投資者，需要做的工作還有很多。同時，已經(jīng)上市的公司中涉嫌造假、虛假信披的企業(yè)何止萬福生科一家呢？整頓調(diào)查上市公司中類似萬福生科問題也非常迫切，都還有大量工作要做，何必著急啟動IPO呢？