盡管上周五（6月13日），人民幣對美元中間價升破6.17，再次刷新匯改以來的最高紀錄，但是未來在外壓內控以及對熱錢抑制之下，人民幣匯率可能已階段性見頂。
本輪人民幣升值始于去年三季度以來的全球量化寬松，中國基準利率遠高于美日歐等國的可比利率水平，給了海外資金套利的空間，驅動資金再次回流人民幣資產，人民幣陷入了“貨幣升值—跨境資本流入—本幣升值”的循環。
人民幣升值也與外匯資產結構有很大關系。私人部門積累過多人民幣，而官方儲備過多外匯導致外匯資產配置失衡，因此當人民幣有很強的升值預期的時候，就增強了私人部門的結匯意愿，導致“資產本幣化、負債外幣化”趨勢。
在人民幣持續升值的態勢下外貿企業的財務操作導致資金流和貿易流背離，也就是我們說到的“貨物空轉”和“金融空轉”。企業利用跨境貿易結算方式以及外匯借款，把外幣轉換成人民幣，并套取利差。
在這種情況下，為防范大規模資金流入，抑制外匯收支風險，5月5日，外管局出臺了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，明確加強異常資金審查并首次實施與貸存比相關的凈美元頭寸管理，同時將對資金流與貨物流嚴重不匹配的進出口企業提出警告，海關總署和銀監會等監管部門協同管理，對熱錢保持高壓態勢，這有利于舒緩人民幣單邊升值的壓力。
近期，美國經濟復蘇態勢漸趨穩固，美聯儲削減債券購買的政策預期明顯增強，使得中美利差有所收斂，人民幣即期遠期匯率出現背離走勢，離岸人民幣遠期匯率貶值預期顯露，這是一個人民幣升值階段性見頂的重要信號。