央行方面近日表示，國家相關部門已關注到“熱錢”流動，并且已在進行監(jiān)測，但中國不會通過競爭性的貨幣貶值，來提高自己國內(nèi)的競爭力。
　　自美國實施量化寬松政策后，貨幣戰(zhàn)爭成為一個令人憂慮的趨勢，尤其是新興市場國家成為美元或歐元貶值的受害者。由于日元也開始跟進激進貶值，中國受到一定沖擊，因為有更多的廉價套利國際資本流入中國，增加了人民幣的升值壓力，同時大量外匯占款也讓中國央行相關政策面臨挑戰(zhàn)。
　　中國可能會通過打擊虛假貿(mào)易阻止境外資本流入，如果去除了這種虛假貿(mào)易泡沫，中國因為人民幣堅挺以及成本上漲帶來的經(jīng)常項目盈余可能會大幅減少，從而降低了升值壓力，控制好國內(nèi)的流動性。或許，打擊虛假貿(mào)易的行動已經(jīng)收效導致外匯占款縮水，至少本周央行公開市場的到期資金創(chuàng)下2年來的新高，但央行僅僅象征性回籠少許，這被市場認為可能是為流動性逆轉提前布局。
　　自2005年實施匯改以來，人民幣對美元已升值了35%，并積累了高達3萬多億的外匯儲備。維持人民幣強勢，以及日本也開始量化寬松的政策，在這些情況之下，今年大規(guī)模的套利資金流入實屬難免。
　　一種擔心是，一旦人民幣貶值形成強烈的預期，會鼓勵更多的資本外流，從而造成信用緊縮效應，并帶動資產(chǎn)價格下跌，這又會引起債務危機，呈現(xiàn)出連鎖反應。但是，如果繼續(xù)維持強勢人民幣地位，在消除虛假貿(mào)易之后，中國的貿(mào)易順差可能大幅減少，甚至出現(xiàn)逆差，這仍會產(chǎn)生資本流出。
　　考慮到美國退出量化寬松政策的風險，資本外流是一定會發(fā)生的現(xiàn)象。因此，與其通過匯率政策來維持國內(nèi)寬松流動性與資產(chǎn)價格，不如主動實施緊縮政策，比如減少地方政府債務，淘汰過剩產(chǎn)能，降低資產(chǎn)價格。否則，當前宏觀經(jīng)濟維穩(wěn)狀態(tài)可能會鼓勵更多的地方政府與企業(yè)借貸，繼續(xù)加杠桿，如果資本因美元強勢而出現(xiàn)外流，造成的破壞性更高。
　　在一個經(jīng)濟體轉軌過程中，匯率的變動很可能會帶來巨大的沖擊，因為這些國家存在“貨幣錯配”現(xiàn)象，中國也面臨類似問題。如果經(jīng)常項目長期逆差，會導致貨幣不斷貶值；如果持續(xù)經(jīng)常項目順差，會不斷積累外匯儲備使得國內(nèi)流動性過剩，容易發(fā)生資產(chǎn)泡沫和通脹。
　　中國正處于國內(nèi)資產(chǎn)價格過高、產(chǎn)能過剩的一個高點，考慮到出口部門因貨幣升值與成本上漲而削弱了競爭力，人民幣貶值預期帶來的資本外流，可能導致資產(chǎn)泡沫與產(chǎn)能泡沫的破裂。因此，未雨綢繆的做法應該是，需要盡快考慮執(zhí)行去泡沫化措施，以及時化解風險。