6月3日，匯豐中國公布5月匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.2，低于上月的50.4%，同時較之前的初值49.6%也有所調低，創(chuàng)8個月新低。而就在6月1日國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月中國制造業(yè)PMI為50.8%，比上月上升0.2個百分點。這一數(shù)據(jù)被解讀為“經(jīng)濟回穩(wěn)態(tài)勢趨于明顯”。雖然兩個PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)為背離的走勢，但這只是一種表面現(xiàn)象，實際上二者的內在是統(tǒng)一的。
盡管官方5月PMI數(shù)據(jù)是上升的，但這并不表明我國經(jīng)濟運行態(tài)勢就趨于上升。看拉動PMI指數(shù)在5月份回升的主要是PMI生產(chǎn)指數(shù)，該指數(shù)從4月份的52.6%升至5月份的53.3%，上升0.7個百分點；但是與生產(chǎn)指數(shù)對應的新訂單指數(shù)并未大幅擴張，僅僅是小幅上升0.1%個百分點至51.8%，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)則從47.7%升至48.6%，去庫存化的進程再度放緩。而且6月3日國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.3%，比上月回落0.2個百分點。這表明我國經(jīng)濟回穩(wěn)態(tài)勢并非“趨于明顯”，而是處于反復之中，仍然存在不確定因素。這在一定程度上對匯豐5月PMI數(shù)據(jù)構成支持。
雖然匯豐PMI與官方PMI表面上背離，但其內在是基本一致的。二者之所以出現(xiàn)背離，原因主要在于樣本選擇不同，國家統(tǒng)計局的樣本中大型企業(yè)占多數(shù)，匯豐的樣本以中小企業(yè)為主。而就中小型企業(yè)而言，5月份官方PMI的走勢與匯豐5月PMI的走勢是完全一致的。從國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)來看，5月大型企業(yè)PMI為51.1%，中型企業(yè)PMI為51.4%，均比上月上升；小型企業(yè)PMI為47.3%，比上月下降0.3個百分點。
匯豐PMI與官方PMI在中小型企業(yè)PMI走向上的基本一致，為目前A股市場的行情敲響了警鐘。最近一個時期，以創(chuàng)業(yè)板公司股票為代表的中小盤個股受到市場的大力炒作。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例，從去年12月初的低點以來上漲了87%，其中今年以來的漲幅也超過了50%。6月3日創(chuàng)業(yè)板股指下跌1.95%，顯然是5月匯豐PMI終值的公布讓市場感受到了壓力的緣故。鑒于目前創(chuàng)業(yè)板股指高企，投資者有必要提防創(chuàng)業(yè)板股票回調的風險。