最近幾年，就中國經(jīng)濟會否重蹈日本當年的覆轍，引來了不少討論。其實，從中日兩國的經(jīng)濟基本面與兩國在不同階段所處的國際經(jīng)濟與金融環(huán)境來看，差別還是很大的。之所以不斷有人警示中國可能重蹈日本當年的覆轍，大概出于兩種考慮：一是不希望中國經(jīng)濟增長的列車由于爆發(fā)系統(tǒng)性金融風險而脫軌，進而在全球頂尖層面的戰(zhàn)略競爭中敗下陣來；另一種則是中國經(jīng)濟果真由于系統(tǒng)性風險大爆發(fā)而在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生“達爾文主義式”的沖擊，使得本就處于不確定的世界經(jīng)濟面臨更大的風險。因為在全球經(jīng)濟高度聯(lián)動的情況下，哪怕是中國經(jīng)濟出現(xiàn)了看起來并不那么糟糕的硬著陸，也會顯著擴散經(jīng)濟風險，進而影響世界經(jīng)濟的復蘇步伐；當然，從國家層面的戰(zhàn)略競爭來看，美日歐本質(zhì)上都不希望中國經(jīng)濟實力增長的過快。從這個角度來看，假如中國經(jīng)濟重蹈日本當年的覆轍，盡管難免產(chǎn)生對外輻射風險，但屆時實力大打折扣的中國，要積極參與乃至主導國際經(jīng)濟與金融秩序變遷，將會愈加困難。
從二戰(zhàn)以來大國間的金融競爭來看，全球范圍內(nèi)深諳金融市場經(jīng)濟核心之道并善用金融力量打造競爭力的國家，只有一個，那就是美國。
日本經(jīng)歷的所謂“失落十年”、“5萬億美元陷阱”，本質(zhì)上是缺乏前瞻性大金融戰(zhàn)略的日本，試圖挑戰(zhàn)美國的結(jié)果。
眾所周知，日本在1968年超越聯(lián)邦德國躍居西方第二大經(jīng)濟體，1980年的經(jīng)濟規(guī)模超過了1萬億美元，1990年其GDP達到排名第二的德國GDP的兩倍。到了1995年，經(jīng)歷了資產(chǎn)價格大泡沫破滅的日本，其GDP還相當于德英法三國的總和，但此后日本經(jīng)濟總量一直在5萬億美元徘徊，跌入所謂“5萬億美元陷阱”。其中2006年日本的GDP更是縮水至4.37萬億美元，占全球GDP總值的9.1%，占亞洲經(jīng)濟總量的比重為30.53%；而高峰時期的1994年，日本GDP占全球的比重為17.67%，占亞洲經(jīng)濟總量的比重則為驚人的60.69%！
因此，所謂日本經(jīng)濟步入“失落的十年”，某種意義上是指日本陷入經(jīng)濟停滯、過去那種咄咄逼人的追趕美國之勢戛然停止的狀態(tài)。筆者曾將其稱之為“5萬億美元陷阱”。而日本之所以遲遲未能走出該陷阱，除了于1985年草率簽署了“廣場協(xié)議”失去匯率主導權(quán)進而導致泡沫破滅，經(jīng)濟競爭力急劇下降之外，還由于基礎(chǔ)研究領(lǐng)域并不扎實的日本在高科技領(lǐng)域鮮有原始創(chuàng)新，只能跟在美國后面亦步亦趨所致。當然，日本還犯了一個致命錯誤，那就是在經(jīng)濟處于高峰的時候未能保持清醒頭腦，以為真的可以超越美國，君臨天下了。殊不知，美國不僅有最具打擊力的國家競爭戰(zhàn)略，更不乏拖垮乃至摧毀現(xiàn)實與潛在競爭對手的經(jīng)濟工具。日本泡沫經(jīng)濟的破滅，既有自身經(jīng)濟發(fā)展走火入魔的內(nèi)因，也有外部因素，在微軟、英特爾、蘋果、GE等實體經(jīng)濟高手以及呼風喚雨的高盛、摩根士丹利面前，日本同行多年來一直喘不過氣來。可見，日本既敗在美國人手上，也毀在自己手中。
筆者格外擔心的是：經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)上了8萬億美元臺階的中國，如今面臨的內(nèi)外部風險一點也不比當年的日本小：依靠信貸擴張引致的經(jīng)濟增長模式再難持續(xù)，產(chǎn)能嚴重過剩，投資結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)價格泡沫隨時可能破滅，債務鏈條由于經(jīng)濟增長動力衰減而面臨斷裂；另一方面，日漸嚴峻的收入差距和財富分配不公問題，加上外部經(jīng)濟的失衡局面遲遲未能改善，使得中國資產(chǎn)泡沫一旦破滅，有可能在尚未完成工業(yè)化和構(gòu)建健全社會福利保障體系的情況下，失去重塑國家競爭力的時間窗口。
因此，中國在取代日本成為世界第二大經(jīng)濟體之后會否重蹈日本當年的覆轍，顯然值得中國警覺。中國要做的是在深耕實體經(jīng)濟競爭優(yōu)勢的同時，以金融戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型確保經(jīng)濟有效增長。
中國必須思考并亟待落實的是：如何整固高達2萬億美元的制造業(yè)的競爭力？制造業(yè)在任何時候都是一個國家絕對經(jīng)濟實力的最主要依靠力量，中國切不可眼睜睜看著制造業(yè)競爭力隨著工資水平的急劇上升和勞動力供給的不足而逐漸消失。其實，華為的經(jīng)驗已經(jīng)表明：中國企業(yè)可以做到以技術(shù)進步提升自己在全球產(chǎn)業(yè)分工和價值鏈中的地位。因此，技術(shù)進步與勞動生產(chǎn)率的提升是中國實體經(jīng)濟保持競爭力之本。在此基礎(chǔ)上，迫切需要有一套面臨2020年乃至2030年全球經(jīng)濟競爭態(tài)勢的前瞻性金融戰(zhàn)略，切不可以簡單的金融深化來推行金融業(yè)發(fā)展。尤其在人民幣匯率、資本賬戶管理、人民幣國際化和國內(nèi)金融改革等中國金融發(fā)展的四個核心層面上，切不可按照西方的邏輯思維行事。中國寧可用十年左右的時間做到國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的充分市場化，寧可在人民幣國際化方面把步子邁得慢一點，也不可急于推進金融自由化與金融全球化。